流动性约束、货币政策工具和货币供应量

发布时间：2024-03-18 22:14

　　本文基于"贷款创造存款"理论分析货币供应量的决定、数量型货币政策工具的影响和货币供应量的可控性。主要结论如下:首先,银行贷款的需求和供给决定货币创造流量,进而决定货币供应量。其次,本文提出以自由货币创造上限衡量中央银行的流动性约束松紧程度。为了满足流动性约束,自由货币创造上限产生的准备金需求等于超额准备金,是超额准备金所能支持的最大货币创造流量。自由货币创造上限越大,流动性约束越宽松。再次,自由货币创造上限可以衡量数量型货币政策工具的影响,扩张性货币政策会扩张自由货币创造上限。最后,中央银行不能完全控制自由货币创造上限,自由货币创造上限不能有效约束货币创造流量,货币供应量的可控性不理想。

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【部分图文】：

图11996-2006年M1目标增长率和实际增长率

1996年，中国人民银行引入货币供应量作为货币政策中介目标，每年公布增长率目标1。2009-2017年，M2增长率目标被写入中央政府工作报告。然而，夏斌和廖强（2001）发现“货币供应量的目标值就几乎没有实现过”。现在来看，货币供应量目标也是很少实现，如图1和图2所示，如果以每年....

图21996-2017年M2目标增长率和实际增长率

图11996-2006年M1目标增长率和实际增长率主要发达国家央行也曾以货币供应量作为中介目标，如美联储（1971-1993年）、德意志联邦银行（1974-1998年）和英格兰银行（1973-1990年）。相似的是，它们也经常不能实现货币供应量目标。例如，美联储在1979-19....

图3单个银行的准备金需求和供给

货币创造流量产生之后，为了满足流动性约束，银行产生准备金需求。银行会首先使用超额准备金满足准备金需求。如果超额准备金不能满足需求，银行需要从外部获得准备金。对于单个银行来说，从外部获得准备金的方式包括：（1）跟其他银行交易，如同业拆借；（2）跟中央银行交易，如再贴现和再贷款、公开....

图4银行体系的准备金需求和供给

由于银行之间的清算只影响单个银行的准备金数量、不影响银行体系的准备金数量，银行体系不需要考虑清算约束。类似地，银行之间拆借准备金也是只影响单个银行的准备金数量、不影响银行体系的准备金数量。因此，银行体系主要通过跟中央银行交易获得额外准备金。银行体系的准备金需求和供给如图4所示：重....

本文编号：3931895