汇率网络结构变迁、人民币影响力与汇率波动传导——来自“一带一路”沿线国家的证据

发布时间：2024-02-21 14:31

　　本文基于Granger-Geweke因果关系检验方法,构建"一带一路"沿线主要国家汇率动态因果网络,探究在金融危机冲击与"一带一路"倡议下的汇率网络结构变迁,从节点属性角度刻画人民币影响力的时变路径,测度人民币汇率市场地位与波动传导能力的变化,运用DCC-GARCH模型,捕捉人民币在"一带一路"沿线各区域间汇率波动传导的动态特征。结果表明:第一,汇率网络结构变迁存在显著的事件驱动特征,在金融危机冲击与"一带一路"倡议下,汇率网络结构发生突变,并且金融危机对汇率网络结构的冲击效应更大,"一带一路"倡议提出后,汇率网络具有"小世界"特性。第二,金融危机期间与"一带一路"倡议提出后,人民币影响力显著提升,并且"一带一路"倡议提出后,人民币影响力的提升幅度更大,人民币汇率市场地位与波动传导能力显著提升。第三,"一带一路"倡议提出后,人民币同各国货币的联动效应显著增强,贸易依存度、金融合作程度与加入"一带一路"倡议的时间是影响人民币同"一带一路"沿线主要国家货币间联动效应的主要因素,依照联动效应大小对各区域排序的结果为东盟、南亚、西亚与欧盟和独联体国家。

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【部分图文】：

图2(c)2018年“一带一路”沿线主要国家汇率网络

图2(b)2005年汇率网络邻接矩阵热图图2(d)2018年汇率网络邻接矩阵热图

图2(d)2018年汇率网络邻接矩阵热图

图2(c)2018年“一带一路”沿线主要国家汇率网络汇率网络中节点的加权入度，可以衡量本国汇率受其他国家汇率波动影响的程度，而加权出度可以衡量本国货币的影响力。表2列示各时期人民币影响力与汇率被影响程度。可以看出，与第一次汇改后时期相比，人民币汇率被影响程度在金融危机期间小幅提....

图3(a）人民币与东盟国家货币动态条件相关系数

人民币同四个区域国家货币间的动态条件相关系数走势如图3所示，人民币与亚洲货币主要呈正相关关系，与欧盟国家货币呈负相关关系。“一带一路”倡议提出后，人民币同各国货币的联动效应显著增强，但各区域国家货币同人民币联动效应存在显著差异。依照联动效应大小对各区域进行排序的结果为东盟、南亚、....

图1“一带一路”沿线主要国家汇率网络统计指标时变路径

随着“一带一路”倡议的推进，各国汇率市场间的联系变得更加紧密，一国的汇率波动会对其他国家汇率市场产生冲击，导致汇率网络发生结构变迁。为进一步识别汇率网络结构变迁的动态特征，本文按年份将样本数据分为15组，构建2005—2019年共15个年度的汇率网络。图1是“一带一路”沿线主要国....

本文编号：3905554