结构视角下的跨境资本流动顺周期性研究

发布时间：2023-08-30 02:22

　　本文使用34个主要国家1999年第一季度至2017年第四季度的数据,从结构视角考察了国内经济周期和全球金融周期对不同类别、不同部门跨境资本流动的影响,研究结论如下。(1)总量跨境资本流动随着国内经济周期和全球金融周期顺周期变化,当国内GDP增速上升时净流入增加,当全球金融风险上升时净流入减少;从流入、流出看,顺周期性更明显。(2)分类别看,直接投资跨境资本流动不存在顺周期性;其他投资跨境资本流动呈现与总量跨境资本流动一致的顺周期性;组合投资跨境资本流动受全球金融周期影响明显,当全球金融风险上升时发展中国家组合投资跨境资本净流入减少而发达国家组合投资跨境资本净流入增加,组合投资跨境资本避险流入发达国家。(3)分部门看,其他投资项下银行部门和企业部门跨境资本流动顺周期性明显,政府部门和央行部门顺周期性不明显;组合投资跨境资本流动避险现象主要受企业部门驱动。本研究启示跨境资本流动风险管理要聚焦组合投资和其他投资,监管着力点是做好对银行部门和企业部门顺周期行为的调控;发展中国家在全球高风险时期要格外注意防范外部冲击引起的组合投资跨境资本流出。

【文章页数】：16 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 文献回顾
    (一)跨境资本流动驱动因素相关研究
    (二)跨境资本流动顺周期性相关研究
    (三)跨境资本流动相关研究的新进展
三、 跨境资本流动顺周期性的逻辑阐释
    (一)经济周期影响跨境资本流动的逻辑阐释
        1.宏观逻辑层面的解释:基于开放宏观经济模型的分析
        2.以微观逻辑为出发点的解释:从金融加速器微观逻辑到宏观现象
    (二)金融周期影响跨境资本流动的逻辑阐释和实证证据
四、 模型设定与数据来源
    (一)模型设定
    (二)数据来源
        1.结构视角的跨境资本流动数据
        2.国内经济周期:实际GDP同比增长率
        3.全球金融周期:隐含波动率指数(VIX)
        4.控制变量:利差、股票收益率、汇率
五、 结果分析
    (一)不同项目跨境资本流动顺周期性检验
    (二)不同部门跨境资本流动顺周期性检验
    (三)不同渠道跨境资本流动顺周期性检验
    (四)稳健性检验
        1.对内生性问题的考虑和解决
        2.替换跨境资本流动衡量变量
六、 结论与启示



本文编号：3844746