资本资产出清问题研究

发布时间：2024-02-20 14:30

　　流动性是影响市场定价的重要因素。在投资决策领域中，如果市场流动性较差，那么，投资者在出清时就要承受较大损失。因此，选择最优出清策略同样是投资者投资决策中不可或缺的重要一环。从1998年开始，Bertimas、Lo、Almgren、Chriss、Hisata和Yamai等学者陆续开始探索弱流动性市场中的出清问题。这方面的研究基于市场均衡理论讨论了静态决策，即在开始时就完全已知将来的变化情况。 按照投资者对市场信息的了解程度，本文的主要工作分为以下两大部分。 首先，在市场前景不明的情形下，可以假设市场价格服从一个随机行走过程。现有文献证明，在此条件下，参数的更新并不能为投资者增加额外收入。因此，投资者应该选择静态决策。我们做了两方面的工作：(1) 将出清总时间和出清策略结合起来考虑。我们使用动态规划方法得到最优策略的解析解，并将它映射到一个具有特殊性质的数列上。我们证明，最优出清时间为无穷大。并且，针对一个误差要求，我们得到一个次优选择。(2) 出清行为的延迟时间与出清数量是直接相关的，以往文献并没有考虑到这一点。我们将出清间隔设为该周期出清行为的的延迟时间，考察了延迟时间...

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图1.3外运发展价格变化曲线与交易量变化图(2005/12/23)

外运发展6002702.31%最商价内盘7.52。.17涨跌幅协1，305.幻的174337.35今开盘7.59最低价6110外盘7.377.33113237，547.537.5295二.，几6口.‘卖卖卖三二一买一买二买三7.497.4e7.473494885‘.‘图1.2外运....

本文编号：3904280