格力电器股利政策影响因素及市场反应研究
发布时间：2022-02-16 22:51
上市公司发不发放股利,发放何种类型的股利以及发放多少股利的股利政策影响公司股价的变动,引起市场反应。格力电器于2017年4月25日晚公布的年报宣告不分配股利,而投资者根据4月9日董明珠在博鳌论坛的谈话,推测2017年的分红应不低于6.3元/股,事实与推测大相径庭,致使格力电器的股价一度接近跌停,公司市值缩水。格力电器连续11年实施分红政策,那么,具有持续分配股利特征的格力电器为什么在2017年盈利很好,资金充足的情况下不分配股利?一旦股利政策稳定性中断,股票溢价会随之消失甚至股价大跌,对公司市值影响很大,市场反应剧烈。本文的研究问题是哪些因素影响了格力电器的股利政策,以及格力电器自上市以来不同的股利政策分别带来何种市场反应。运用案例分析法和事件研究法研究格力电器的股利政策,并结合理论解释股利政策如何引起市场反应。同时,为减轻股利政策给企业带来的不利影响,降低投资者误判股利政策导致的投资风险,向格力电器、上市公司、投资者提出建议。本文以格力电器股利政策作案例研究,以苏泊尔为对比公司。简要梳理案例公司的研究背景及股利政策概况,分析股利政策的影响因素,包括财务因素、国家政策、行业周期等;之后...
【文章来源】：北京交通大学北京市211工程院校教育部直属院校
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
Ｆｉｇｕｒｅ?４－１?Ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒａｔｅ?ｏｆ?Ｇｒｅｅ?Ｅｌｅｃｔｒｉｃ?Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ?ｆｒｏｍ?１９９７?ｔｏ?２０１７??事件研宄法分析的２０年中，格力电器在１９９７年、２００６年和２０１７年没有发放??股利。结合图４－１分析，１９９７年、２００６年、２０１７事件日市场表现一致，即大幅下??降，这体现了投资者对格力电器未进行分红的失望。而１９９７年事件日前两天超额??收益率激增，一方面表现了人们对分红的期待，另一方面显示了人们对新股的偏??爱。关于２０１７年事件日前几天超额收益率为正，说明市场对分红持乐观态度，在??接近事件日时，超额收益率为负，说明市场在消息公开前已有“小道”消息，国??内资本市场并非完全有效。此时大部分投资者仍抱有会大额分红的想法，公告曰??却不如人意，造成超额收益率大跌。公告日后超额收益率稳定为正，投资者恢复??理性，对格力前景看好并期待中期分红。２００６年窗口期波动很大，主要受窗口期??发生的其他事项如限制股可流通的影响。??其它正常分配股利的年份
?－１０．００００％??■?２００７年■?２００８年■?２００９年露?２０１０年■?２０１１?年?＿?２０１２年?＿?２０１?奔■?２０１辟■?２０１６年■?２０１７年??图４－２?１９９７－２０１７年格力电器累计超额收益率图??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?Ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｖｅ?ｅｘｃｅｓｓ?ｅａｒｎｉｎｇｓ?ｏｆ?Ｇｒｅｅ?Ｅｌｅｃｔｒｉｃ?Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ?ｆｒｏｍ?１９９７?ｔｏ?２０１７??４．２．２苏泊尔超额收益率分析??苏泊尔事件日及窗口期的选择，收益率的计算方法与格力电器保持一致。经??过计算得到苏泊尔２０１３－２０１７年股利政策带来的超额收益率见表４－５。??由表４－５可以发现，苏泊尔在年报披露日及其前后五天的日超额收益率正负不??一，变化频繁，为了更直观的看到日超额收益率的变化，绘制图４－３。??苏泊尔在２０１３－２０１７年发放的股利分别为０．４３元／股、０．５６元／股、０．７７元／股、??０．７２元／股。自２００４年上市以来，苏泊尔的股利政策与格力电器的股利政策一样具??有连续性特点，且多为现金股利。２０１３年、２０１４年股利分别为０．３３元／股、０．３７??元／股，因与之前股利相似，呈略微增长趋势，没有明显的市场反应。２０１５年宏观??经济形势不好
【参考文献】：
期刊论文
[1]股利的公司治理功用:基于央企强制分红的实证检验[J]. 许浩然,廖冠民. 中央财经大学学报. 2018(04)
[2]财务柔性、都市因素和现金股利政策[J]. 晋盛武,赵鹤森,束克东. 华东经济管理. 2018(04)
[3]信号传递理论在上市公司市值管理中的运用——以“万科”房地产公司的财务政策为例[J]. 姬艳娜,曹光四. 时代金融. 2017(27)
[4]上市公司现金股利不平稳影响投资者行为偏好吗?[J]. 陈名芹,刘星,辛清泉. 经济研究. 2017(06)
[5]基于DID模型的股利监管政策效应分析[J]. 陈金勇,汤湘希,杨俊. 商业研究. 2017(03)
[6]机构投资者“迎合”交易行为分析——基于上市公司送转股事件的价格异象[J]. 方辰君. 金融经济学研究. 2016(05)
[7]基于投资者视角的再融资与股利政策的市场反应[J]. 田宝新,王建琼. 中国流通经济. 2016(11)
[8]现金股利政策与股价崩盘风险——基于股利“替代”模型和“结果”模型之辨析[J]. 田昆儒,孙瑜. 北京工商大学学报(社会科学版). 2016(05)
[9]上市公司市值管理模式优化探索[J]. 李焕生. 商业会计. 2016(12)
[10]地域因素如何影响公司股利政策:“替代模型”还是“结果模型”?[J]. 张玮婷,王志强. 经济研究. 2015(05)
本文编号：3628810
【文章来源】：北京交通大学北京市211工程院校教育部直属院校
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
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Ｆｉｇｕｒｅ?４－１?Ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒａｔｅ?ｏｆ?Ｇｒｅｅ?Ｅｌｅｃｔｒｉｃ?Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ?ｆｒｏｍ?１９９７?ｔｏ?２０１７??事件研宄法分析的２０年中，格力电器在１９９７年、２００６年和２０１７年没有发放??股利。结合图４－１分析，１９９７年、２００６年、２０１７事件日市场表现一致，即大幅下??降，这体现了投资者对格力电器未进行分红的失望。而１９９７年事件日前两天超额??收益率激增，一方面表现了人们对分红的期待，另一方面显示了人们对新股的偏??爱。关于２０１７年事件日前几天超额收益率为正，说明市场对分红持乐观态度，在??接近事件日时，超额收益率为负，说明市场在消息公开前已有“小道”消息，国??内资本市场并非完全有效。此时大部分投资者仍抱有会大额分红的想法，公告曰??却不如人意，造成超额收益率大跌。公告日后超额收益率稳定为正，投资者恢复??理性，对格力前景看好并期待中期分红。２００６年窗口期波动很大，主要受窗口期??发生的其他事项如限制股可流通的影响。??其它正常分配股利的年份
?－１０．００００％??■?２００７年■?２００８年■?２００９年露?２０１０年■?２０１１?年?＿?２０１２年?＿?２０１?奔■?２０１辟■?２０１６年■?２０１７年??图４－２?１９９７－２０１７年格力电器累计超额收益率图??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?Ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｖｅ?ｅｘｃｅｓｓ?ｅａｒｎｉｎｇｓ?ｏｆ?Ｇｒｅｅ?Ｅｌｅｃｔｒｉｃ?Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ?ｆｒｏｍ?１９９７?ｔｏ?２０１７??４．２．２苏泊尔超额收益率分析??苏泊尔事件日及窗口期的选择，收益率的计算方法与格力电器保持一致。经??过计算得到苏泊尔２０１３－２０１７年股利政策带来的超额收益率见表４－５。??由表４－５可以发现，苏泊尔在年报披露日及其前后五天的日超额收益率正负不??一，变化频繁，为了更直观的看到日超额收益率的变化，绘制图４－３。??苏泊尔在２０１３－２０１７年发放的股利分别为０．４３元／股、０．５６元／股、０．７７元／股、??０．７２元／股。自２００４年上市以来，苏泊尔的股利政策与格力电器的股利政策一样具??有连续性特点，且多为现金股利。２０１３年、２０１４年股利分别为０．３３元／股、０．３７??元／股，因与之前股利相似，呈略微增长趋势，没有明显的市场反应。２０１５年宏观??经济形势不好
【参考文献】：
期刊论文
[1]股利的公司治理功用:基于央企强制分红的实证检验[J]. 许浩然,廖冠民. 中央财经大学学报. 2018(04)
[2]财务柔性、都市因素和现金股利政策[J]. 晋盛武,赵鹤森,束克东. 华东经济管理. 2018(04)
[3]信号传递理论在上市公司市值管理中的运用——以“万科”房地产公司的财务政策为例[J]. 姬艳娜,曹光四. 时代金融. 2017(27)
[4]上市公司现金股利不平稳影响投资者行为偏好吗?[J]. 陈名芹,刘星,辛清泉. 经济研究. 2017(06)
[5]基于DID模型的股利监管政策效应分析[J]. 陈金勇,汤湘希,杨俊. 商业研究. 2017(03)
[6]机构投资者“迎合”交易行为分析——基于上市公司送转股事件的价格异象[J]. 方辰君. 金融经济学研究. 2016(05)
[7]基于投资者视角的再融资与股利政策的市场反应[J]. 田宝新,王建琼. 中国流通经济. 2016(11)
[8]现金股利政策与股价崩盘风险——基于股利“替代”模型和“结果”模型之辨析[J]. 田昆儒,孙瑜. 北京工商大学学报(社会科学版). 2016(05)
[9]上市公司市值管理模式优化探索[J]. 李焕生. 商业会计. 2016(12)
[10]地域因素如何影响公司股利政策:“替代模型”还是“结果模型”?[J]. 张玮婷,王志强. 经济研究. 2015(05)
本文编号：3628810
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