最大日收益率效应研究——基于市场微观结构的视角

发布时间：2023-09-29 00:56

　　经典金融理论认为投资者均是完全理性的、同质的,资产价格的形成过程除受宏观经济影响之外,与市场的微观结构密不可分。而行为金融理论则认为投资者的信念是异质的,其投资行为受情绪、后悔、不完全关注等因素的影响,从而使资产的价格偏离其价值,进而产生了由传统资产定价模型不能解释的诸多“异象”。每个“异象”的出现,既是对传统资产定价模型的挑战,又为探究资产价格的形成与变化规律提供了新的视角或途径,从而为发展和完善资产定价模型提供了契机,进而推动金融学科的发展。如规模效应和账面市值比效应的出现,资产定价模型由原先仅依赖于市场因子的CAPM单因子模型扩展为包含市场因子、规模因子和账市比因子的Fama-French三因子模型。然而,每个“异象”的提出,也面临两个关键问题:首先是“异象”的真实性需要考量,可能限定于彼时的资产定价模型,而对于此时,昔日的所谓“异象”可能仅仅是投资者面对系统风险的补偿,如规模效应、账面市值比效应等;加之很多“异象”的不稳健性,过去所谓的“异象”,随着市场的完善和发展自然消失,如规模效应。其次是产生的原因,以新科诺贝尔奖得主Fama为代表的学者试图在市场有效假说的前提下来解释各种...

【文章页数】：150 页

【学位级别】：博士

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中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景及意义
    1.2 研究现状评述
        1.2.1 博彩偏好与最大日收益率效应
        1.2.2 买卖价差的微观结构解释
        1.2.3 股票收益短期逆转的原因
        1.2.4 消除股票观测收益中买卖价差影响的方法
    1.3 研究内容及研究框架
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究框架
    1.4 主要研究结论
    1.5 本文的创新之处
第二章 最大日收益率与股票预期收益率的关系
    2.1 问题的提出
    2.2 数据及变量说明
        2.2.1 样本选取
        2.2.2 变量说明
    2.3 最大日收益率与股票预期收益率的关系
        2.3.1 基于等十分位断点的单变量组合水平分析
        2.3.2 基于纽约断点的单变量组合水平分析
        2.3.3 稳健性检验
    2.4 小结
第三章 最大日收益率效应与收益逆转效应的关系
    3.1 组合特征分析
    3.2 股票月收益与预期收益的关系
    3.3 最大日收益率效应与收益逆转效应
        3.3.1 两变量组合水平分析
        3.3.2 Fama-MacBeth横截面回归
    3.4 小结
第四章 股票收益逆转效应及与买卖价差的关系
    4.1 问题的提出
    4.2 价格变化的自相关性分析
    4.3 收益分解模型
    4.4 股票收益逆转效应及与买卖价差的关系
        4.4.1 数据描述
        4.4.2 数据基本统计分析
        4.4.3 横截面回归
        4.4.4 方差比检验
    4.5 最大日收益率效应与买卖价差的关系
    4.6 小结
第五章 中国股票市场的最大日收益率效应
    5.1 数据说明
    5.2 中国股票市场的最大日收益率效应检验
        5.2.1 最大日收益率溢价
        5.2.2 基于牛熊市的子样分析
        5.2.3 组合特征分析
        5.2.4 两变量组合水平分析
        5.2.5 Fama-MacBeth横截面回归
    5.3 中美股票市场的最大日收益率投资策略比较
    5.4 小结
第六章 总结与展望
    6.1 总结
        6.1.1 研究结论
        6.1.2 不足之处
    6.2 展望
参考文献
附录
攻读学位期间取得的研究成果
致谢
个人简况及联系方式



本文编号：3848965