异质信念与中国股票市场异象研究
发布时间：2023-05-12 21:31
随着资产定价理论的不断发展,有效市场假说的“理性人”和“同质性”假设受到了广泛质疑,而投资者异质信念无疑更接近于实际。异质信念认为,投资者由于先验的异质性差异或接收的信息不同,对同一资产的预期价格出现了分歧,进而影响了股票价格的形成。中国股票市场上,以“散户”为主的投资者结构及其交易特征提高了股市信息不对称程度,导致投资者异质信念越大,使得股票价格出现了非理性波动,由此引发的暴涨暴跌、资产泡沫等现象广受诟病。因此,中国股票市场上这种投资者结构导致的异质信念与中国股票市场异象存在什么关系?本文以此为核心问题进行研究。然而,上述研究也面临着两个难题,第一个是理论上如何基于中国股票市场特征研究投资者异质信念的形成机制;第二个是实证上如何使用异质信念指标解释中国股票市场异象。针对上述疑问,本文将理论分析、建模推导与实证研究相结合,使用理论模型研究、投资组合分析、横截面回归、因子模型回归、OLS回归和DID等研究方法,试图揭开异质信念能否解释中国股票市场异象。本文的研究过程及核心结论如下。第一,本文从私人信息投资者和公开信息投资者的预期差异视角构建了一个异质信念定价模型。模型结果发现,知情信息和...
【文章页数】：189 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.2 研究思路与主要结论
1.2.1 研究思路与内容
1.2.2 主要研究结论
1.3 研究方法
1.4 论文创新之处
第二章 文献综述
2.1 异质信念的相关理论与实证研究
2.1.1 “理性-同质性”与“有限理性-异质性”
2.1.2 异质信念的理论研究
2.1.3 异质信念的定价研究
2.2 异质信念解释股票异象的相关研究
2.2.1 股票异象及主要解释观点
2.2.2 异质信念与股票异象的相关研究
2.3 文献述评
第三章 异质信念与股票异象的理论模型研究
3.1 一个基于信息披露的异质信念定价模型
3.1.1 模型设置与市场均衡
3.1.2 投资者异质信念
3.2 异质信念、市场特征和股票异象
3.2.1 异质信念与股票市场的定价表现
3.2.2 异质信念与股票市场的投资者福利
3.2.3 异质信念对市场摩擦异象、财务信息异象的解释
3.3 文章小结
第四章 异质信念与中国股票市场异象的实证研究
4.1 异质信念与股票收益的实证研究
4.1.1 数据与变量构建
4.1.2 异质信念与股票收益
4.1.3 极端情形下异质信念的解释能力
4.2 异质信念与交易市场异象:因子回归分析
4.2.1 B-3 因子定价模型
4.2.2 异质信念与市场摩擦类异象
4.2.3 异质信念与动量反转类异象
4.2.4 异质信念与价值成长类异象
4.2.5 异质信念与投资类异象
4.2.6 异质信念与盈利类异象
4.2.7 异质信念与无形资产类异象
4.3 异质信念与发行市场异象:OLS回归分析
4.3.1 中国股市的发行市场异象
4.3.2 异质信念与发行市场短期异象
4.3.3 异质信念与发行市场折溢价异象
4.3.4 异质信念与发行市场长期异象
4.3.5 基于发行制度、投资者情绪的进一步检验
4.4 本章小结
第五章 基于中国股票市场特征的稳健性检验
5.1 卖空机制、异质信念与过度反应异象
5.1.1 卖空机制、异质信念和过度反应的逻辑关系
5.1.2 基于融资融券制度的实证结果与分析
5.1.3 基于其他卖空机制的拓展性分析
5.2 监管约束、异质信念和IPO异象
5.2.1 发行市场的监管特征及对IPO异象的影响
5.2.2 基于发行监管指标的实证结果与分析
5.2.3 基于其他理论的进一步检验
5.3 投资者情绪、异质信念与投融资效应
5.3.1 投资者情绪、投融资与产业扩张的逻辑关系
5.3.2 实证研究与结果分析
5.4 本章小结
第六章 结论与政策建议
6.1 主要结论
6.2 政策建议
6.2.1 对政府监管的建议
6.2.2 对上市公司的建议
6.2.3 对投资者的建议
6.3 研究不足与展望
附录
参考文献
攻读学位期间取得的研究成果
致谢
个人简况及联系方式
本文编号：3814668
【文章页数】：189 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.2 研究思路与主要结论
1.2.1 研究思路与内容
1.2.2 主要研究结论
1.3 研究方法
1.4 论文创新之处
第二章 文献综述
2.1 异质信念的相关理论与实证研究
2.1.1 “理性-同质性”与“有限理性-异质性”
2.1.2 异质信念的理论研究
2.1.3 异质信念的定价研究
2.2 异质信念解释股票异象的相关研究
2.2.1 股票异象及主要解释观点
2.2.2 异质信念与股票异象的相关研究
2.3 文献述评
第三章 异质信念与股票异象的理论模型研究
3.1 一个基于信息披露的异质信念定价模型
3.1.1 模型设置与市场均衡
3.1.2 投资者异质信念
3.2 异质信念、市场特征和股票异象
3.2.1 异质信念与股票市场的定价表现
3.2.2 异质信念与股票市场的投资者福利
3.2.3 异质信念对市场摩擦异象、财务信息异象的解释
3.3 文章小结
第四章 异质信念与中国股票市场异象的实证研究
4.1 异质信念与股票收益的实证研究
4.1.1 数据与变量构建
4.1.2 异质信念与股票收益
4.1.3 极端情形下异质信念的解释能力
4.2 异质信念与交易市场异象:因子回归分析
4.2.1 B-3 因子定价模型
4.2.2 异质信念与市场摩擦类异象
4.2.3 异质信念与动量反转类异象
4.2.4 异质信念与价值成长类异象
4.2.5 异质信念与投资类异象
4.2.6 异质信念与盈利类异象
4.2.7 异质信念与无形资产类异象
4.3 异质信念与发行市场异象:OLS回归分析
4.3.1 中国股市的发行市场异象
4.3.2 异质信念与发行市场短期异象
4.3.3 异质信念与发行市场折溢价异象
4.3.4 异质信念与发行市场长期异象
4.3.5 基于发行制度、投资者情绪的进一步检验
4.4 本章小结
第五章 基于中国股票市场特征的稳健性检验
5.1 卖空机制、异质信念与过度反应异象
5.1.1 卖空机制、异质信念和过度反应的逻辑关系
5.1.2 基于融资融券制度的实证结果与分析
5.1.3 基于其他卖空机制的拓展性分析
5.2 监管约束、异质信念和IPO异象
5.2.1 发行市场的监管特征及对IPO异象的影响
5.2.2 基于发行监管指标的实证结果与分析
5.2.3 基于其他理论的进一步检验
5.3 投资者情绪、异质信念与投融资效应
5.3.1 投资者情绪、投融资与产业扩张的逻辑关系
5.3.2 实证研究与结果分析
5.4 本章小结
第六章 结论与政策建议
6.1 主要结论
6.2 政策建议
6.2.1 对政府监管的建议
6.2.2 对上市公司的建议
6.2.3 对投资者的建议
6.3 研究不足与展望
附录
参考文献
攻读学位期间取得的研究成果
致谢
个人简况及联系方式
本文编号：3814668
本文链接：https://www.wllwen.com/shoufeilunwen/jjglbs/3814668.html