投资者关注会影响个体投资者的汇率预期吗？——基于银行代客结售汇数据的实证分析

发布时间：2024-04-06 22:14

　　为考察个体投资者汇率预期的非理性及形成机制,本文基于外汇市场异质主体理论和行为金融学观点,构建了包含投资者关注的个体投资者汇率预期形成模型,并采用远期和即期银行代客结汇售汇比作为个体投资者汇率预期的替代指标,进行了实证分析。结果表明,远期结售比受到前一期汇率变动和境内外利差的影响,而即期结售比受前一期汇率变动影响。进一步引入投资者关注,采用MS-FTP和MS-TVTP模型的实证研究表明,投资者关注对远期和即期结售比的影响是时变的。在人民币贬值阶段,投资者关注对结售比存在显著的负向冲击,会导致更大的结售汇逆差;而在人民币升值阶段,投资者关注对结售比则无显著影响。本文的结论表明,个体投资者汇率预期具有显著的非理性特征,符合动量原则和套息规则,同时还受到投资者关注的影响。央行在人民币处于持续贬值区间时,应通过汇率沟通作用于投资者关注,稳定汇率预期。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
引言
一、文献综述
    （一）异质主体视角下汇率预期的形成机制研究
    （二）投资者关注对汇率的影响
二、纳入投资者关注的结售比影响因素模型构建
    （一）银行代客结售汇与个体投资者汇率预期
    （二）个体投资者汇率预期形成机制下的结售比影响因素模型
    （三）引入投资者关注的结售比影响因素模型
三、纳入投资者关注的结售比影响因素模型的实证分析
    （一）研究区间和数据处理
        1. 远期结售比和即期结售比
        2. 投资者关注
        3. 汇率及境内外利率
    （二）结售比影响因素的初步分析
    （三）投资者关注对结售比的非线性影响———基于Markov机制转移模型
四、稳健性检验和进一步讨论
    （一）投资者关注指数构建的稳健性检验
    （二）投资者关注对结售比非线性影响的稳健性检验
    （三）将投资者关注划分为“人民币升值”关注指数和“人民币贬值”关注指数的进一步讨论
五、结论和政策建议



本文编号：3947239