QFII制度改革与中国上市公司的投资现金流敏感性

发布时间：2022-12-23 02:09

　　自中国引入QFII（合格境外机构投资者）制度以来,QFII基金的"巨额收益"与"神秘持仓"一直广受关注。以QFII制度的建立和历次改革为背景,通过建立投资现金流敏感性模型,研究QFII对中国上市公司投资现金流敏感性的影响。结果表明,QFII制度的建立和历次改革确实可以显著降低上市公司的投资现金流敏感性。而且,QFII制度的建立和历次改革对上市公司投资现金流敏感性的影响不尽相同,且这些制度改革不能完全消除这种低效率融资现象。此外,QFII对不同类型公司投资现金流敏感性减弱程度存在差异:其对资产规模较大或被其多次重仓持有的公司投资现金流敏感性的减弱程度更加显著。 

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述与研究假设
三、研究设计
四、实证结果及分析
    (一) 数据来源及变量定义
    (二) 政策虚拟变量的说明
    (三) 对年固定效应的控制
    (四) 主要变量的相关系数矩阵
    (五) 全样本下QFII与上市公司的投资现金流敏感性
    (六) 分组检验QFII与不同类型公司投资现金流敏感性
五、稳健性检验
六、结论及政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]高管薪酬契约与融资约束研究——基于我国沪深A股上市公司的经验数据[J]. 张涛,郭潇.  经济与管理评论. 2018(01)
[2]我国房地产业投资现金流敏感性动因之谜——基于上市公司的实证分析[J]. 汪冬梅,李欣欣.  经济与管理评论. 2015(04)
[3]QFII对上市公司持股偏好研究:社会责任视角[J]. 段云,李菲.  南开管理评论. 2014(01)
[4]信息不对称、融资约束与投资—现金流敏感性——基于市场微观结构理论的实证研究[J]. 屈文洲,谢雅璐,叶玉妹.  经济研究. 2011(06)
[5]我国开放式证券投资基金与QFII行为比较研究——基于交易策略视角的实证研究[J]. 李学峰,张舰,茅勇峰.  财经研究. 2008(03)
[6]QFII也存在羊群行为吗?[J]. 刘成彦,胡枫,王皓.  金融研究. 2007(10)
[7]制度环境与自由现金流的过度投资[J]. 杨华军,胡奕明.  管理世界. 2007(09)
[8]投资—现金流敏感性:融资约束还是代理成本?[J]. 连玉君,程建.  财经研究. 2007(02)
[9]QFII投资中国内地证券市场的实证分析[J]. 孙立,林丽.  金融研究. 2006(07)



本文编号：3724496