中国农产品期货市场流动性的测量、传导及风险研究
发布时间：2021-11-12 13:38
流动性是现代金融市场体系的生命力,是市场运作与资源配置的润滑剂。新世纪以来,我国期货合约交易种类、覆盖范围不断扩展,成交量加快增长,商品期货市场的流动池也不断加深。近年来,随着农产品金融投资属性增强,市场流动性波动剧烈,风险加深,已经成为我国农产品市场稳定与粮食安全的潜在威胁。在越来越开放的交易系统中,订单交叉、策略性投资组合有助于实现市场间流动性的良性互动,但也构建了流动性风险“跨市场”传染的桥梁。在此背景下,我国农产品期货市场流动性现状及效应如何?市场流动性经历了怎样的历史演变?是否呈现“跨品种”及“跨板块”的关联效应?一个市场的流动性风险会在多大程度上贡献系统风险或传递至关联市场?论文围绕上述问题,开展对我国农产品期货市场的流动性测量、传导及风险研究,为我国农产品期货市场流动性监测与风险防控提供政策参考,具有重要的理论与实践意义。论文针对农产品期货市场的流动性问题,从实时交易记录入手,在全面了解期货市场的价差、深度、即时性、弹性并探析流动性效应的基础上,以“价差”的视角,引入流动性代理对我国农产品期货市场流动性的历史演进和传导机制进行实证研究,同时,基于价差波动的VaR理论,构建...
【文章来源】：华中农业大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：195 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图２－１风险度量理论图??－
?华中农业大学２０２０届博士研宄生学位（毕业）论文???下，ｒｂ同样每次向前移动１个单位。根据图２－２，ｒａ变动范围是［ｌ，ｎ?—ｒｗ?＋?ｌ］，的??变动范围即为［ｒｗ，ｎ］。滚动完毕，共有／７－ｒｗ＋ｌ组新的子序列，对每一组新的子序列??［ｒａ，ｒｂ］进行协整与ＶＥＣ检验，分别提取关于迹统计量和误差修正系数的时间序列。??ｒａ?＝?ｌ；ｒｂ?＝?ｎ?ｒａ?ｅ?［１，ｎ?－?ｒｗ?＋?１］；ｒｂ?ｅ?［ｒｗ，ｎ］??１?？?ｒｗ??２?？?ｒｗ＋１??ｒａ?＊?ｒｂ?？?，??ｒａ??？?ｒｂ??參??參??ｎ－ｒｗ?＾ｎ－１??ｎ－ｒｗ＋１?Ｈ?ｎ??（ａ）固定窗口?［?１?，ｎ］?（ｂ）滚动窗口?［ｒａ，ｒｂ］??图２－２滚动时间窗口操作示意图??Ｆｉｇ．２－２?Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ?ｒｏａｄｍａｐ?ｏｆ?ｒｏｌｌｉｎｇ?ｔｉｍｅ?ｗｉｎｄｏｗ??＾－ｔｒａｃｅ，［ｒａ，ｒｂ］?￣?－ｒｒｗ?２Ｉｌｒ＋１?ｌｎ（ｌ?－?，叫），ｒ?＝?０，ｌ?（２－１７）??＾＾ｔ，［ｒａ，ｒｂ］?￣?＾［ｒａ，ｒｂ］Ｐ＼ｒａ，ｒｂ］＾ｔ－ｌ，［ｒａ，ｒｂ］?Ｙｔｉ＝ｉ?＾ｉ，［ｒａ，ｒｂ］?＾ｔ－ｉ，＼ｒａ，ｒｂ］?＾ｔ，［ｒａ，ｒｂ］?（２－１８）??式（２－１７）和式（２－１８）分别为基于滚动时间窗口技术的Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验、ＶＥＣ模??型，其中窗口起点ｒａｅ［ｌ，ｎ－ｒｗ?＋?ｌ］，窗口止点ｒｂｅ［ｒｗ，?ｎ］；在式（２－１７）中，观测??值为约束矩阵ｎ的第／个最大特征值，ｒ为约束矩阵的秩。在本研究中ｒ?＝０、??１，表明两市场的流动性序列间不具有协整关系；表明流动性??序列间具有
?华中农业大学２０２０届博士研宄生学位（毕业）论文???Ｊ?农产品期货市场持仓量??ｏｏ＾Ｈｃｓｍ?寸?ｉｎ＇ｏｏｏｏａ＇ｉｏ＾Ｈｃｓｍ?寸?ｖｉ＇〇ｉ＞〇ｏ??＾３?＾３??（＾ＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯ??＾ＨＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮ??■大豆■橡胶■豆粕■玉米■棉花■［＂！糖■豆油■棕榈油??图３－４自上市以来农产品期货主要品种持仓量的历史趋势??Ｆｉｇ．３－４?Ｈｉｓｔｏｒｉｃａｌ?ｐａｔｔｅｒｎ?ｏｆ?ｈｏｌｄｉｎｇ?ｐｏｓｉｔｉｏｎ?ｆｏｒ?ｍａｊｏｒ?ｖａｒｉｅｔｉｅｓ?ｏｆ?ａｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ?ｆｕｔｕｒｅｓ?ｓｉｎｃｅ??ｌｉｓｔｉｎｇ??注：数据来源新浪财经“ｈｔｔｐｓ：／／ｆｉｎａｎｃｅ．ｓｉｎａ．ｃｏｍ．ｃｎ”，承位：吨。??３．４农产品期货市场深度的历史演化??国际清算银行（ＢＩＳ）提出良好的市场流动性能够保证快速交易且不会引起资产??价格的大幅被动，根据２．３．１节市场深度的定义，特定价格变动下所完成的交易量越??大＿＿，市场越深＊流动性越高％之相应，特定交易暈下价格变动越大．，价格影响越??大，流动性越低。进一步，本节采用“收益－交易量Ａ比率，包括交易量／收益与收益??／交易量，作为衡量流动性与非流动性的宏观指标研究农产品期货自＇上市以来综合流??动性变迀。??３．４．１?“交易量／收益”的历史演化??考虑到各品种交易量占比的动态变动（图３－３），本节以各品种的实时交易量为??动态权重构建了关于“交易暈／收益”比率的综含指标，如图３－５所示“交易量／??收益”比率是衡ｆｔ市场深度的重要指标，其值越大，单位
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国期货市场发展回顾[J]. 姜洋. 中国金融. 2019(19)
[2]农产品期货价格波动关联——基于日频数据和关联测量新框架[J]. 肖小勇,李崇光,黄静. 农业技术经济. 2019(01)
[3]我国新三板市场流动性风险测度及分析[J]. 徐晓光,王含,郑尊信. 当代经济研究. 2017(11)
[4]金融风险动态相关与风险溢出异质性研究[J]. 严伟祥,张维,牛华伟. 财贸经济. 2017(10)
[5]中国牛市真的是“水牛”吗?——不确定性视角下股市价量关系的实证研究[J]. 石建勋,王盼盼,何宗武. 中国管理科学. 2017(09)
[6]农产品期货市场风险评价——一个基于价格泡沫模型的新分析框架[J]. 李剑,李崇光. 中国农村经济. 2017(05)
[7]基于价格极值构建有效价差的广义矩估计[J]. 高扬,王超. 运筹与管理. 2017(03)
[8]信息、交易者情绪与中国农产品期货价格波动[J]. 陈标金,谭莹. 金融经济学研究. 2017(02)
[9]基于贝叶斯参数估计的期货市场交易成本、流动性与资产定价研究[J]. 刘志东,姜玲. 管理科学. 2017(01)
[10]我国股票市场行业板块流动性的溢出效应研究[J]. 金春雨,张浩博. 经济纵横. 2016(12)
博士论文
[1]中国创业板和新三板流动性比较及分析[D]. 王聪.武汉大学 2018
[2]基于“价格泡沫”视角的农产品期货市场风险评价、传导与预警研究[D]. 李剑.华中农业大学 2017
[3]中国证券市场流动性风险的量化与管理研究[D]. 王灵芝.上海交通大学 2010
[4]中国商品期货市场流动性风险度量实证研究[D]. 鲁小东.中南大学 2009
本文编号：3491020
【文章来源】：华中农业大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：195 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图２－１风险度量理论图??－
?华中农业大学２０２０届博士研宄生学位（毕业）论文???下，ｒｂ同样每次向前移动１个单位。根据图２－２，ｒａ变动范围是［ｌ，ｎ?—ｒｗ?＋?ｌ］，的??变动范围即为［ｒｗ，ｎ］。滚动完毕，共有／７－ｒｗ＋ｌ组新的子序列，对每一组新的子序列??［ｒａ，ｒｂ］进行协整与ＶＥＣ检验，分别提取关于迹统计量和误差修正系数的时间序列。??ｒａ?＝?ｌ；ｒｂ?＝?ｎ?ｒａ?ｅ?［１，ｎ?－?ｒｗ?＋?１］；ｒｂ?ｅ?［ｒｗ，ｎ］??１?？?ｒｗ??２?？?ｒｗ＋１??ｒａ?＊?ｒｂ?？?，??ｒａ??？?ｒｂ??參??參??ｎ－ｒｗ?＾ｎ－１??ｎ－ｒｗ＋１?Ｈ?ｎ??（ａ）固定窗口?［?１?，ｎ］?（ｂ）滚动窗口?［ｒａ，ｒｂ］??图２－２滚动时间窗口操作示意图??Ｆｉｇ．２－２?Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ?ｒｏａｄｍａｐ?ｏｆ?ｒｏｌｌｉｎｇ?ｔｉｍｅ?ｗｉｎｄｏｗ??＾－ｔｒａｃｅ，［ｒａ，ｒｂ］?￣?－ｒｒｗ?２Ｉｌｒ＋１?ｌｎ（ｌ?－?，叫），ｒ?＝?０，ｌ?（２－１７）??＾＾ｔ，［ｒａ，ｒｂ］?￣?＾［ｒａ，ｒｂ］Ｐ＼ｒａ，ｒｂ］＾ｔ－ｌ，［ｒａ，ｒｂ］?Ｙｔｉ＝ｉ?＾ｉ，［ｒａ，ｒｂ］?＾ｔ－ｉ，＼ｒａ，ｒｂ］?＾ｔ，［ｒａ，ｒｂ］?（２－１８）??式（２－１７）和式（２－１８）分别为基于滚动时间窗口技术的Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验、ＶＥＣ模??型，其中窗口起点ｒａｅ［ｌ，ｎ－ｒｗ?＋?ｌ］，窗口止点ｒｂｅ［ｒｗ，?ｎ］；在式（２－１７）中，观测??值为约束矩阵ｎ的第／个最大特征值，ｒ为约束矩阵的秩。在本研究中ｒ?＝０、??１，表明两市场的流动性序列间不具有协整关系；表明流动性??序列间具有
?华中农业大学２０２０届博士研宄生学位（毕业）论文???Ｊ?农产品期货市场持仓量??ｏｏ＾Ｈｃｓｍ?寸?ｉｎ＇ｏｏｏｏａ＇ｉｏ＾Ｈｃｓｍ?寸?ｖｉ＇〇ｉ＞〇ｏ??＾３?＾３??（＾ＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯＯ??＾ＨＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮＣＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮｆＮ??■大豆■橡胶■豆粕■玉米■棉花■［＂！糖■豆油■棕榈油??图３－４自上市以来农产品期货主要品种持仓量的历史趋势??Ｆｉｇ．３－４?Ｈｉｓｔｏｒｉｃａｌ?ｐａｔｔｅｒｎ?ｏｆ?ｈｏｌｄｉｎｇ?ｐｏｓｉｔｉｏｎ?ｆｏｒ?ｍａｊｏｒ?ｖａｒｉｅｔｉｅｓ?ｏｆ?ａｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ?ｆｕｔｕｒｅｓ?ｓｉｎｃｅ??ｌｉｓｔｉｎｇ??注：数据来源新浪财经“ｈｔｔｐｓ：／／ｆｉｎａｎｃｅ．ｓｉｎａ．ｃｏｍ．ｃｎ”，承位：吨。??３．４农产品期货市场深度的历史演化??国际清算银行（ＢＩＳ）提出良好的市场流动性能够保证快速交易且不会引起资产??价格的大幅被动，根据２．３．１节市场深度的定义，特定价格变动下所完成的交易量越??大＿＿，市场越深＊流动性越高％之相应，特定交易暈下价格变动越大．，价格影响越??大，流动性越低。进一步，本节采用“收益－交易量Ａ比率，包括交易量／收益与收益??／交易量，作为衡量流动性与非流动性的宏观指标研究农产品期货自＇上市以来综合流??动性变迀。??３．４．１?“交易量／收益”的历史演化??考虑到各品种交易量占比的动态变动（图３－３），本节以各品种的实时交易量为??动态权重构建了关于“交易暈／收益”比率的综含指标，如图３－５所示“交易量／??收益”比率是衡ｆｔ市场深度的重要指标，其值越大，单位
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国期货市场发展回顾[J]. 姜洋. 中国金融. 2019(19)
[2]农产品期货价格波动关联——基于日频数据和关联测量新框架[J]. 肖小勇,李崇光,黄静. 农业技术经济. 2019(01)
[3]我国新三板市场流动性风险测度及分析[J]. 徐晓光,王含,郑尊信. 当代经济研究. 2017(11)
[4]金融风险动态相关与风险溢出异质性研究[J]. 严伟祥,张维,牛华伟. 财贸经济. 2017(10)
[5]中国牛市真的是“水牛”吗?——不确定性视角下股市价量关系的实证研究[J]. 石建勋,王盼盼,何宗武. 中国管理科学. 2017(09)
[6]农产品期货市场风险评价——一个基于价格泡沫模型的新分析框架[J]. 李剑,李崇光. 中国农村经济. 2017(05)
[7]基于价格极值构建有效价差的广义矩估计[J]. 高扬,王超. 运筹与管理. 2017(03)
[8]信息、交易者情绪与中国农产品期货价格波动[J]. 陈标金,谭莹. 金融经济学研究. 2017(02)
[9]基于贝叶斯参数估计的期货市场交易成本、流动性与资产定价研究[J]. 刘志东,姜玲. 管理科学. 2017(01)
[10]我国股票市场行业板块流动性的溢出效应研究[J]. 金春雨,张浩博. 经济纵横. 2016(12)
博士论文
[1]中国创业板和新三板流动性比较及分析[D]. 王聪.武汉大学 2018
[2]基于“价格泡沫”视角的农产品期货市场风险评价、传导与预警研究[D]. 李剑.华中农业大学 2017
[3]中国证券市场流动性风险的量化与管理研究[D]. 王灵芝.上海交通大学 2010
[4]中国商品期货市场流动性风险度量实证研究[D]. 鲁小东.中南大学 2009
本文编号：3491020
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/qihuoqq/3491020.html