股权激励、非效率投资与股利平稳性研究

发布时间：2024-03-17 02:47

　　2005年股权分置改革以来,我国上市企业股权激励进入新的历史时期,证监会出台的管理办法试行十年之后最终定稿。在这十多年间,国家对现金股利发放水平、股利发放连续性与强制性的要求不断提高。股改之后上市公司股权激励偏好发生了由期权向限制性股票的转移,为探究偏好转移的原因及两种股权激励实施后的真实效果,结合中小股东对现金股利的诉求和国家政策的号召,以投资效率为视角对两种股权激励与股利政策之间的关系进行实证分析。本文基于股利信号理论与代理冲突理论,以自由模型非参数法测度现金股利政策稳定性、以Richardson模型和四分位法计算企业非效率投资水平、以温忠麟归纳的层次回归法进行路径分析,基于沪深两市2006-2016年实施了股权激励且在市时间大于三年的公司数据,分别研究了两种股权激励方式与股利发放水平、稳定性以及非效率投资水平的关系,结果显示:第一,期权激励与低水平高稳定性的股利发放正相关,限制性股票激励与高水平高稳定性的股利正相关。限制性股票指引下的高股利虽然有一定的寻租动机,但契合了中小股东利益诉求,并且限制性股票对股利政策的稳定作用要强于期权激励。第二,期权激励提高了高管的风险承担能力,但缺...

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【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景与研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外文献综述
        1.2.1 股权激励效果评价文献
        1.2.2 股权激励与股利政策文献
        1.2.3 股权激励与投资效率文献
        1.2.4 股权激励方式对比文献
    1.3 研究思路
    1.4 研究内容
    1.5 主要创新点
        1.5.1 研究内容创新
        1.5.2 研究方法创新
第二章 基础理论与方法研究
    2.1 主要概念界定
        2.1.1 股权激励
        2.1.2 股利平稳性
        2.1.3 非效率投资
    2.2 主要理论介绍
        2.2.1 委托代理理论
        2.2.2 股利信号理论
    2.3 主要研究方法介绍
        2.3.1 股利平稳性测算方法
        2.3.2 非效率投资水平测算方法
        2.3.3 层次分析法
第三章 研究假设的提出
    3.1 两种股权激励与股利政策稳定性
    3.2 两种股权激励方式与非效率投资
    3.3 非效率投资与股利平稳性
    3.4 股权激励方式、非效率投资与股利平稳性关系分析
第四章 股权激励、非效率投资与股利平稳性研究设计
    4.1 样本选择与数据来源
    4.2 变量设计
        4.2.1 股权激励效果评价指标
        4.2.2 自变量
        4.2.3 控制变量
    4.3 股权激励、非效率投资水平与股利平稳性关系研究模型构建
        4.3.1 期权激励、限制性股票激励与股利发放水平
        4.3.2 期权激励、限制性股票激励与股利平稳性
        4.3.3 期权激励、限制性股票与非效率投资水平
        4.3.4 股权激励、非效率投资与股利平稳性
    4.4 本章小结
第五章 股权激励、非效率投资与股利平稳性实证结果分析
    5.1 主要变量描述性统计
    5.2 实证结果分析
        5.2.1 股权激励方式与强度影响股利发放水平
        5.2.2 股权激励方式与强度对股利平稳性的影响
        5.2.3 股权激励方式与强度对非效率投资水平的影响
        5.2.4 非效率投资水平与股利平稳性
    5.3 股权激励对股利平稳性影响作用路径分析
        5.3.1 期权激励强度对股利平稳性影响作用路径分析
        5.3.2 限制性股票激励强度对股利平稳性影响作用路径分析
    5.4 变量共线性检验
    5.5 稳健性检验
第六章 主要结论与对策建议
    6.1 主要研究结论
    6.2 对策与建议
        6.2.1 优化股权激励方案设计,动态调整授予比例
        6.2.2 构建合理的股权激励效果评价体系
        6.2.3 建立健全非效率投资监管体系
致谢
参考文献
附录



本文编号：3930393