卖空威胁、公司融资扩张战略与违规行为

发布时间：2024-03-07 01:56

　　利用中国推出融资融券业务的准自然实验机会,本文以2010—2016年中国A股上市公司为样本,使用双重差分模型研究放松卖空限制对企业违规行为的影响。研究发现,融券业务允许市场中的知情投资者挖掘企业负面信息进行卖空,形成有效的卖空威胁,从而震慑企业,显著降低其发生违规行为的概率。具体而言,卖空交易行为跟企业违规行为的严重程度正相关;卖空交易行为能显著降低企业的超额收益率;当企业有进一步融资需求或并购扩张战略需求时,卖空威胁对企业的震慑作用更为显著。研究表明,融券业务带来的卖空威胁是企业外部监管的重要机制。

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【部分图文】：

图1平行趋势检验

进一步，本文采用安慰剂实验进行稳健性检验。对于卖空标的股票，构造一个虚拟的融资融券加入时点，如果观察到在该融资融券虚拟时点前后标的股票的违规概率也出现了显著的降低，那么本文的假设1中得出的结论就不成立。本文选取2014年9月22日进入融资融券标的股票列表的218只股票进行安慰剂检....