通货膨胀对股票收益影响的实证研究
发布时间：2022-12-09 00:26
对金融资产进行准确定价是金融服务实体经济的前提条件。若不然,错误定价会导致资金错误配置,甚至脱离实体经济实现自我增值,进而形成金融业的虚假繁荣乃至泡沫。2007-2009年由美国次贷危机引发的全球金融海啸进而全球经济大衰退佐证错误定价可能导致的严重金融经济后果。另外,中国参与全球金融经济治理和中国企业‘走出去战略’实施都要求加深对国际金融形势判断和金融规律的认识。特别地,虽然2007-2009全球金融危机后各国央行实施量化宽松政策,但是与传统货币理论预测相反各国存在不同程度的通缩风险。通缩风险受到全球货币政策制定者重视,也引发学界对通胀/通缩问题的重新关注。不过,现有研究发现在时间序列上‘高通胀低收益’现象不再成立,在横截面上通胀风险溢价估计符号甚至存在一定争议。本文从国际投资视角重新审视物价变化对股票市场收益在时间序列和横截面上的影响。主要研究内容如下:第一,从通胀代理变量选取角度重新确立‘高通胀低收益’现象。针对CPI通胀—现有文献常用通胀代理变量—存在的缺陷,本文将消费通胀作为通胀代理变量并从多方面说明其优越性。将消费通胀应用于股票市场收益预测,并评估和比较消费通胀与包括消费通胀...
【文章页数】：189 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.3 研究内容
1.4 研究创新
第2章 理论基础和文献综述
2.1 理论基础
2.1.1 通胀非中性下资产定价模型
2.1.2 考虑‘货币幻觉’的资产定价模型
2.1.3 考虑价格粘性的资产定价模型
2.1.4 实证资产定价的横截面方法
2.2 文献综述
2.2.1 股票收益预测
2.2.2 实证资产定价
第3章 消费通胀与股票收益预测研究
3.1 引言
3.2 数据
3.3 预测回归分析
3.3.1 样本内检验
3.3.2 样本外检验
3.3.3 不同特征组合收益预测
3.3.4 鲁棒性
3.4 资产配置
3.5 经济解释
3.5.1 收益分解
3.5.2 横截面现金流信息
3.5.3 波动率预测
3.6 本章小结
第4章 通胀风险对股票横截面收益的影响研究
4.1 问题提出
4.2 实证策略与实证结果
4.3 稳健性
4.3.1 蒙特卡洛模拟
4.3.2 通胀因子估计稳健性
4.3.3 宏观资产定价基准模型
4.3.4 测试资产稳健性
4.3.5 模拟因子组合
4.4 本章小结
第5章 美国通胀对国际股票市场收益影响研究
5.1 问题提出
5.2 数据
5.3 预测回归分析
5.3.1 样本内回归
5.3.2 样本外预测
5.3.3 稳健性
5.4 资产配置
5.5 经济解释
5.6 本章小结
第6章 弹性通胀与股票收益预测研究
6.1 引言
6.2 数据
6.3 预测回归分析
6.3.1 样本内检验
6.3.2 样本外检验
6.3.3 不同特征组合收益预测
6.4 资产配置
6.5 稳健性
6.5.1 持续性和结构突变
6.5.2 非耐用品价格变化预测能力
6.6 经济解释
6.6.1 收益分解
6.6.2 横截面现金流信息
6.7 本章小结
结论
参考文献
致谢
附录A 发表论文和参加科研情况说明
附录B 经济变量详细定义
附录C 固定原始自助法
附录D 超额确定性等价收益块自助法
附录E 超额夏普比率块自助法
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国市场行业内反转收益研究[J]. 胡彬清,魏先华. 数学的实践与认识. 2017(13)
[2]Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验[J]. 李志冰,杨光艺,冯永昌,景亮. 金融研究. 2017(06)
[3]本地偏好、投资者情绪与股票收益率:来自网络论坛的经验证据[J]. 杨晓兰,沈翰彬,祝宇. 金融研究. 2016(12)
[4]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯. 南开经济研究. 2016(02)
[5]股价前期高点、投资者行为与股票收益[J]. 吴晶,王燕鸣. 金融经济学研究. 2015(04)
[6]股价历史新高会导致股票收益异常吗?——来自中国A股市场的证据[J]. 饶育蕾,徐莎,彭叠峰. 中国管理科学. 2014(12)
[7]反转效应与资产定价:历史收益率如何影响现在[J]. 田利辉,王冠英,谭德凯. 金融研究. 2014(10)
[8]三因素模型定价:中国与美国有何不同?[J]. 田利辉,王冠英,张伟. 国际金融研究. 2014(07)
[9]我国股票定价五因素模型:交易量如何影响股票收益率?[J]. 田利辉,王冠英. 南开经济研究. 2014(02)
[10]中国股票市场是否存在趋势?[J]. 韩豫峰,汪雄剑,周国富,邹恒甫. 金融研究. 2014(03)
本文编号：3714438
【文章页数】：189 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.3 研究内容
1.4 研究创新
第2章 理论基础和文献综述
2.1 理论基础
2.1.1 通胀非中性下资产定价模型
2.1.2 考虑‘货币幻觉’的资产定价模型
2.1.3 考虑价格粘性的资产定价模型
2.1.4 实证资产定价的横截面方法
2.2 文献综述
2.2.1 股票收益预测
2.2.2 实证资产定价
第3章 消费通胀与股票收益预测研究
3.1 引言
3.2 数据
3.3 预测回归分析
3.3.1 样本内检验
3.3.2 样本外检验
3.3.3 不同特征组合收益预测
3.3.4 鲁棒性
3.4 资产配置
3.5 经济解释
3.5.1 收益分解
3.5.2 横截面现金流信息
3.5.3 波动率预测
3.6 本章小结
第4章 通胀风险对股票横截面收益的影响研究
4.1 问题提出
4.2 实证策略与实证结果
4.3 稳健性
4.3.1 蒙特卡洛模拟
4.3.2 通胀因子估计稳健性
4.3.3 宏观资产定价基准模型
4.3.4 测试资产稳健性
4.3.5 模拟因子组合
4.4 本章小结
第5章 美国通胀对国际股票市场收益影响研究
5.1 问题提出
5.2 数据
5.3 预测回归分析
5.3.1 样本内回归
5.3.2 样本外预测
5.3.3 稳健性
5.4 资产配置
5.5 经济解释
5.6 本章小结
第6章 弹性通胀与股票收益预测研究
6.1 引言
6.2 数据
6.3 预测回归分析
6.3.1 样本内检验
6.3.2 样本外检验
6.3.3 不同特征组合收益预测
6.4 资产配置
6.5 稳健性
6.5.1 持续性和结构突变
6.5.2 非耐用品价格变化预测能力
6.6 经济解释
6.6.1 收益分解
6.6.2 横截面现金流信息
6.7 本章小结
结论
参考文献
致谢
附录A 发表论文和参加科研情况说明
附录B 经济变量详细定义
附录C 固定原始自助法
附录D 超额确定性等价收益块自助法
附录E 超额夏普比率块自助法
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国市场行业内反转收益研究[J]. 胡彬清,魏先华. 数学的实践与认识. 2017(13)
[2]Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验[J]. 李志冰,杨光艺,冯永昌,景亮. 金融研究. 2017(06)
[3]本地偏好、投资者情绪与股票收益率:来自网络论坛的经验证据[J]. 杨晓兰,沈翰彬,祝宇. 金融研究. 2016(12)
[4]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯. 南开经济研究. 2016(02)
[5]股价前期高点、投资者行为与股票收益[J]. 吴晶,王燕鸣. 金融经济学研究. 2015(04)
[6]股价历史新高会导致股票收益异常吗?——来自中国A股市场的证据[J]. 饶育蕾,徐莎,彭叠峰. 中国管理科学. 2014(12)
[7]反转效应与资产定价:历史收益率如何影响现在[J]. 田利辉,王冠英,谭德凯. 金融研究. 2014(10)
[8]三因素模型定价:中国与美国有何不同?[J]. 田利辉,王冠英,张伟. 国际金融研究. 2014(07)
[9]我国股票定价五因素模型:交易量如何影响股票收益率?[J]. 田利辉,王冠英. 南开经济研究. 2014(02)
[10]中国股票市场是否存在趋势?[J]. 韩豫峰,汪雄剑,周国富,邹恒甫. 金融研究. 2014(03)
本文编号：3714438
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