收益率宽幅：企业僵尸化的成因与脱僵政策研究
发布时间：2022-02-19 21:23
在经济高速度增长过程中,出现了僵尸企业和企业僵尸化的现象。实体企业的僵尸化程度不断加深,降低了企业的生产效率、侵占和浪费了大量金融资源、积聚了系统性金融风险。研究僵尸企业和企业僵尸化的成因、遏制企业僵尸化趋势是我国深化供给侧结构性改革,推动稳增长、调结构、防风险与经济高质量增长的重要举措。根据马克思的“等量资本获得等量收益”的平均收益率理论,刺激性货币政策在推动经济高速发展的同时,导致了货币贬值、资产价格上涨等负外部性效应,形成了不同类型资产之间的收益率差异持续拉大的收益率宽幅现象。本文探讨了如何判断企业僵尸化程度,基于“虽然是等量资本却由于资本形态不同导致的收益率差距持续拉大”的收益率宽幅现象,分析了收益率宽幅是否是企业僵尸化的成因、针对企业僵尸化的成因应该运用何种政策工具遏制僵尸化趋势以及促使企业脱僵。基于收益率宽幅的基本概念与逻辑分析框架,对收益率宽幅与企业僵尸化之间的逻辑关系进行了系统性的研究。运用2008-2018年A股上市公司的财务数据,构建了判断与衡量僵尸化程度的僵尸化指数。通过多元回归、PSM、工具变量法等方法实证检验了收益率宽幅与企业僵尸化之间的逻辑关系。利用结构方程...
【文章来源】：河北大学河北省
【文章页数】：165 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究目的
1.1.3 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 研究视角与研究现状
1.2.2 文献评述
1.2.3 收益率宽幅概念界定
1.2.4 研究问题的提出
1.3 研究内容与研究方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.3.3 技术路线图
1.4 研究的创新点
第二章 收益率宽幅与企业僵尸化的理论分析框架
2.1 收益率宽幅现象与企业投资行为
2.1.1 会计计价模式与收益率宽幅
2.1.2 收益率宽幅与企业资产配置
2.1.3 收益率宽幅与企业经营利润中的现金含量
2.2 收益率宽幅与企业僵尸化的作用机制分析
2.2.1 收益率宽幅与企业金融化的促进效应
2.2.2 收益率宽幅与创新能力的抑制效应
2.2.3 收益率宽幅与企业僵尸化成因分析
2.2.4 收益率宽幅与不同类型企业的僵尸化影响分析
2.3 宏观经济政策与微观收益率宽幅的成因分析
2.3.1 货币政策与收益率宽幅的形成机制
2.3.2 政府补贴与收益率宽幅的相关关系
2.3.3 税收优惠与收益率宽幅的之间的调节作用
2.4 本章小结
第三章 收益率宽幅与企业僵尸化指数的构建
3.1 收益率宽幅及其测度
3.1.1 收益率宽幅的度量方法
3.1.2 上市公司不同类型资产的收益率差异与收益率宽幅现象
3.1.3 收益率宽幅现状及分布情况
3.2 企业僵尸化指数构建与僵尸化程度测度
3.2.1 企业僵尸化指数的构建
3.2.2 企业僵尸化程度的测度
3.2.3 企业僵尸化指数与僵尸化程度的实证检验
3.2.4 上市公司僵尸化程度的现状与分布
3.3 企业僵尸化指数与僵尸企业预警
3.3.1 僵尸企业预警临界值及预警区间
3.3.2 预警区间的分布
3.3.3 收益率宽幅与僵尸企业预警
3.4 本章小结
第四章 收益率宽幅与企业僵尸化关系的实证分析
4.1 收益率宽幅与企业僵尸化关系的研究设计
4.1.1 收益率宽幅对企业僵尸化的影响模型
4.1.2 内生性问题
4.1.3 研究样本选取
4.2 收益率宽幅对企业僵尸化的影响分析
4.2.1 多元回归检验结果
4.2.2 稳健性检验结果
4.3 模型内生性问题分析
4.3.1 工具变量法检验结果
4.3.2 倾向得分匹配法检验结果
4.4 本章小结
第五章 收益率宽幅与企业僵尸化的影响路径分析
5.1 研究设计
5.1.1 收益率宽幅与企业僵尸化的传导路径模型
5.1.2 不同调节效应下的传导路径模型
5.2 收益率宽幅与企业僵尸化的传导路径分析
5.2.1 结构方程模型及配适度检验
5.2.2 传导路径的检验结果
5.2.3 收益率宽幅与企业僵尸化的中介路径效果检验
5.2.4 中介路径影响程度检验
5.3 内部控制调节效应下的传导路径分析
5.3.1 结构方程模型及配适度检验
5.3.2 内部控制调节效应的检验结果
5.3.3 不同内控水平下的中介路径影响差异检验
5.4 股权性质调节效应下的传导路径分析
5.4.1 结构方程模型及配适度检验
5.4.2 股权性质调节效应的检验结果
5.4.3 不同股权性质下的中介路径影响差异检验
5.5 本章小结
第六章 宏观经济政策与收益率宽幅关系的实证分析
6.1 宏观经济政策与收益率宽幅关系的研究设计
6.1.1 宏观经济政策对收益率宽幅的影响模型
6.1.2 主要变量选择
6.1.3 样本选取及描述性统计
6.2 宏观经济政策对收益率宽幅的影响分析
6.2.1 实证检验结果
6.2.2 稳健性检验
6.3 不同类型企业中宏观经济政策对收益率宽幅的影响分析
6.3.1 基于内部控制分组的检验
6.3.2 基于股权性质分组的检验
6.4 本章小结
第七章 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的政策工具选择
7.1 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的货币政策选择
7.1.1 实施稳健的货币政策,保持币值稳定
7.1.2 推进利率市场化改革,畅通资金渠道
7.1.3 货币政策调控过程中配合宏观审慎政策
7.2 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的政府补贴政策选择
7.2.1 加强对实体行业的补贴力度
7.2.2 加强对补贴资金使用用途的监管
7.2.3 实施差异化的补贴措施
7.3 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的税收优惠政策选择
7.3.1 从结构性减税到实质性减税
7.3.2 按照企业研发创新实施阶段实行差别化税率
7.3.3 对资本利得征收差异化的累进税率
7.4 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的金融市场化发展政策选择
7.4.1 构建多层次资本市场,培养理性长期投资者
7.4.2 鼓励和引导发展民营银行,建立多层次银行体系
7.4.3 加强金融监管,有效防控金融系统风险
7.5 本章小结
第八章 结论与展望
8.1 主要结论
8.2 未来展望
参考文献
附录
致谢
个人简介及攻读学位期间取得的研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]银行信贷、非效率投资与僵尸企业——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 周忠民,李振英,马本江,张燕. 财经理论与实践. 2020(02)
[2]僵尸企业对企业创新具有挤出效应吗?——基于中国A股公司的经验证据[J]. 唐福杰,陈玥,江轩宇. 中央财经大学学报. 2020(03)
[3]去杠杆路径与僵尸企业处置[J]. 栾甫贵,于文奇. 会计之友. 2020(06)
[4]创新能力、财税政策与能源强度——基于我国省级面板数据的实证检验[J]. 李香菊,祝丹枫. 经济理论与经济管理. 2020(02)
[5]中国式融资融券与企业金融化——基于分批扩容的准自然实验[J]. 杜勇,邓旭. 财贸经济. 2020(02)
[6]内部控制与实体企业金融化：治理效应抑或助推效应[J]. 王瑶,黄贤环. 财经科学. 2020(02)
[7]企业金融化与生产效率[J]. 胡海峰,窦斌,王爱萍. 世界经济. 2020(01)
[8]政府补助与企业研发投入的关系——基于制造业上市公司僵尸企业的研究[J]. 周茂春,潘雪玲. 辽宁工程技术大学学报(社会科学版). 2019(06)
[9]僵尸企业的负外部性:税负竞争与正常企业逃税[J]. 金祥荣,李旭超,鲁建坤. 经济研究. 2019(12)
[10]僵尸企业盈余管理传染效应研究——基于产权性质与产品市场竞争的视角[J]. 盛虎,彭丹莉. 财会月刊. 2019(24)
博士论文
[1]企业金融化适度性、宏观经济政策与创新[D]. 王少华.山西财经大学 2019
[2]供给侧改革视角下的中国制造业僵尸企业问题研究[D]. 范瀚文.中南财经政法大学 2019
[3]金融发展的宏观经济影响：经济金融化视角[D]. 游鸿.中央财经大学 2017
[4]上市公司金融化的财务影响研究[D]. 崔超.北京科技大学 2016
[5]论现代市场经济中的金融资本[D]. 彭俞超.中央财经大学 2016
[6]中国企业金融投资变动：宏观经济效应与成因研究[D]. 朱映惠.中央财经大学 2017
[7]财税激励政策优化研究[D]. 柳光强.武汉大学 2014
硕士论文
[1]企业金融化与僵尸企业关系研究[D]. 田林涛.华东师范大学 2019
[2]中国上市公司金融化程度研究[D]. 邓迦予.西南财经大学 2014
本文编号：3633645
【文章来源】：河北大学河北省
【文章页数】：165 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究目的
1.1.3 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 研究视角与研究现状
1.2.2 文献评述
1.2.3 收益率宽幅概念界定
1.2.4 研究问题的提出
1.3 研究内容与研究方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.3.3 技术路线图
1.4 研究的创新点
第二章 收益率宽幅与企业僵尸化的理论分析框架
2.1 收益率宽幅现象与企业投资行为
2.1.1 会计计价模式与收益率宽幅
2.1.2 收益率宽幅与企业资产配置
2.1.3 收益率宽幅与企业经营利润中的现金含量
2.2 收益率宽幅与企业僵尸化的作用机制分析
2.2.1 收益率宽幅与企业金融化的促进效应
2.2.2 收益率宽幅与创新能力的抑制效应
2.2.3 收益率宽幅与企业僵尸化成因分析
2.2.4 收益率宽幅与不同类型企业的僵尸化影响分析
2.3 宏观经济政策与微观收益率宽幅的成因分析
2.3.1 货币政策与收益率宽幅的形成机制
2.3.2 政府补贴与收益率宽幅的相关关系
2.3.3 税收优惠与收益率宽幅的之间的调节作用
2.4 本章小结
第三章 收益率宽幅与企业僵尸化指数的构建
3.1 收益率宽幅及其测度
3.1.1 收益率宽幅的度量方法
3.1.2 上市公司不同类型资产的收益率差异与收益率宽幅现象
3.1.3 收益率宽幅现状及分布情况
3.2 企业僵尸化指数构建与僵尸化程度测度
3.2.1 企业僵尸化指数的构建
3.2.2 企业僵尸化程度的测度
3.2.3 企业僵尸化指数与僵尸化程度的实证检验
3.2.4 上市公司僵尸化程度的现状与分布
3.3 企业僵尸化指数与僵尸企业预警
3.3.1 僵尸企业预警临界值及预警区间
3.3.2 预警区间的分布
3.3.3 收益率宽幅与僵尸企业预警
3.4 本章小结
第四章 收益率宽幅与企业僵尸化关系的实证分析
4.1 收益率宽幅与企业僵尸化关系的研究设计
4.1.1 收益率宽幅对企业僵尸化的影响模型
4.1.2 内生性问题
4.1.3 研究样本选取
4.2 收益率宽幅对企业僵尸化的影响分析
4.2.1 多元回归检验结果
4.2.2 稳健性检验结果
4.3 模型内生性问题分析
4.3.1 工具变量法检验结果
4.3.2 倾向得分匹配法检验结果
4.4 本章小结
第五章 收益率宽幅与企业僵尸化的影响路径分析
5.1 研究设计
5.1.1 收益率宽幅与企业僵尸化的传导路径模型
5.1.2 不同调节效应下的传导路径模型
5.2 收益率宽幅与企业僵尸化的传导路径分析
5.2.1 结构方程模型及配适度检验
5.2.2 传导路径的检验结果
5.2.3 收益率宽幅与企业僵尸化的中介路径效果检验
5.2.4 中介路径影响程度检验
5.3 内部控制调节效应下的传导路径分析
5.3.1 结构方程模型及配适度检验
5.3.2 内部控制调节效应的检验结果
5.3.3 不同内控水平下的中介路径影响差异检验
5.4 股权性质调节效应下的传导路径分析
5.4.1 结构方程模型及配适度检验
5.4.2 股权性质调节效应的检验结果
5.4.3 不同股权性质下的中介路径影响差异检验
5.5 本章小结
第六章 宏观经济政策与收益率宽幅关系的实证分析
6.1 宏观经济政策与收益率宽幅关系的研究设计
6.1.1 宏观经济政策对收益率宽幅的影响模型
6.1.2 主要变量选择
6.1.3 样本选取及描述性统计
6.2 宏观经济政策对收益率宽幅的影响分析
6.2.1 实证检验结果
6.2.2 稳健性检验
6.3 不同类型企业中宏观经济政策对收益率宽幅的影响分析
6.3.1 基于内部控制分组的检验
6.3.2 基于股权性质分组的检验
6.4 本章小结
第七章 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的政策工具选择
7.1 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的货币政策选择
7.1.1 实施稳健的货币政策,保持币值稳定
7.1.2 推进利率市场化改革,畅通资金渠道
7.1.3 货币政策调控过程中配合宏观审慎政策
7.2 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的政府补贴政策选择
7.2.1 加强对实体行业的补贴力度
7.2.2 加强对补贴资金使用用途的监管
7.2.3 实施差异化的补贴措施
7.3 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的税收优惠政策选择
7.3.1 从结构性减税到实质性减税
7.3.2 按照企业研发创新实施阶段实行差别化税率
7.3.3 对资本利得征收差异化的累进税率
7.4 管控收益率宽幅、遏制实体企业僵尸化的金融市场化发展政策选择
7.4.1 构建多层次资本市场,培养理性长期投资者
7.4.2 鼓励和引导发展民营银行,建立多层次银行体系
7.4.3 加强金融监管,有效防控金融系统风险
7.5 本章小结
第八章 结论与展望
8.1 主要结论
8.2 未来展望
参考文献
附录
致谢
个人简介及攻读学位期间取得的研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]银行信贷、非效率投资与僵尸企业——来自中国A股上市公司的经验证据[J]. 周忠民,李振英,马本江,张燕. 财经理论与实践. 2020(02)
[2]僵尸企业对企业创新具有挤出效应吗?——基于中国A股公司的经验证据[J]. 唐福杰,陈玥,江轩宇. 中央财经大学学报. 2020(03)
[3]去杠杆路径与僵尸企业处置[J]. 栾甫贵,于文奇. 会计之友. 2020(06)
[4]创新能力、财税政策与能源强度——基于我国省级面板数据的实证检验[J]. 李香菊,祝丹枫. 经济理论与经济管理. 2020(02)
[5]中国式融资融券与企业金融化——基于分批扩容的准自然实验[J]. 杜勇,邓旭. 财贸经济. 2020(02)
[6]内部控制与实体企业金融化：治理效应抑或助推效应[J]. 王瑶,黄贤环. 财经科学. 2020(02)
[7]企业金融化与生产效率[J]. 胡海峰,窦斌,王爱萍. 世界经济. 2020(01)
[8]政府补助与企业研发投入的关系——基于制造业上市公司僵尸企业的研究[J]. 周茂春,潘雪玲. 辽宁工程技术大学学报(社会科学版). 2019(06)
[9]僵尸企业的负外部性:税负竞争与正常企业逃税[J]. 金祥荣,李旭超,鲁建坤. 经济研究. 2019(12)
[10]僵尸企业盈余管理传染效应研究——基于产权性质与产品市场竞争的视角[J]. 盛虎,彭丹莉. 财会月刊. 2019(24)
博士论文
[1]企业金融化适度性、宏观经济政策与创新[D]. 王少华.山西财经大学 2019
[2]供给侧改革视角下的中国制造业僵尸企业问题研究[D]. 范瀚文.中南财经政法大学 2019
[3]金融发展的宏观经济影响：经济金融化视角[D]. 游鸿.中央财经大学 2017
[4]上市公司金融化的财务影响研究[D]. 崔超.北京科技大学 2016
[5]论现代市场经济中的金融资本[D]. 彭俞超.中央财经大学 2016
[6]中国企业金融投资变动：宏观经济效应与成因研究[D]. 朱映惠.中央财经大学 2017
[7]财税激励政策优化研究[D]. 柳光强.武汉大学 2014
硕士论文
[1]企业金融化与僵尸企业关系研究[D]. 田林涛.华东师范大学 2019
[2]中国上市公司金融化程度研究[D]. 邓迦予.西南财经大学 2014
本文编号：3633645
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