产融结合、动因及其对股价崩盘风险的影响
发布时间：2021-11-10 14:57
本文所称的产融结合,是指实业企业以产权为纽带,通过参控股金融机构向金融领域渗透的投资活动,也称为“上市公司参控股金融机构”。近年来,这种投资活动颇受实业企业的欢迎,在2006—2016年沪深A股非金融上市公司中,进行产融结合的企业样本已达10%左右。产融结合是市场经济发展到一定阶段的产物,具有很多优势。不过,由于中国金融监管法律法规仍然有待完善,金融去杠杆、金融风险防范、系统性风险化解还正在持续地进行,产融结合也带来了一些新问题。例如,有的企业通过产融结合利用金融监管漏洞进行制度套利,有的通过产融结合利用明杠杆增加贷款,有的通过产融结合利用暗杠杆放大了股权质押数额,有的与机构合谋炒作股价坑害中小投资者,等等,反而提升了金融杠杆和资本市场系统性风险。社会各界都注意到了这个现象及其产生的问题,但反响各不相同。监管层主要聚焦风险调控;实业界强调产融结合的优势;学术界有褒有贬态度相对中立,但存在着两个明显的不足:一是实证研究支撑力度不够,二是忽视了产融结合对企业风险的影响。本文总体上对产融结合持赞成态度,立场与监管层相近,聚焦于产融结合对企业风险的影响。具体地说,是采用实证研究方法考察上市公司...
【文章来源】：东北财经大学辽宁省
【文章页数】：174 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１－丨逻辑及理论架构??
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论并实证检验了实业企业参控股金融机构的动机：民营企业??参控股金融机构的动机在于获取信贷融资；国有企业参控股金融机构的动机在于，缓??解企业营业收入增长率较低的压力和平抑经营绩效波动，以应对相关部门对国有企业??高管的考核。实业企业参控股金融机构的动机会对这些企业与金融机构的行为关系产??生影响。就本文的研宄主题而言，就是会影响这些企业对金融机构的干预行为，进而??影响其股价崩盘风险。本章主要实证检验实业企业参控股金融机构对其股价崩盘风险??的影响。??５．１研究假设的提出??如图５－１所示，本文认为实业企业产融结合一一上市公司参控股金融机构一一影??响企业股价崩盘风险的途径主要有三条：明杠杆、暗杠杆及机构合谋。国有企业与民??营企业参控股金融机构的动机不同，致使两者参控股金融机构对各自的股价崩盘风险?．??的影响途径，也有所差异。?????????????????????＇？…?????????………？…：??！?丨?ｉ?＾获融资Ｉ?Ｉ?Ｉ??ｐｆ保值增值｜?ｉ?Ｉ?？?ｖ｜?ｉ?｜??卜，Ｉ?１／?明杜杆?＼?！?ｒａｎ??，平抑业绩玻＼｜?／?—?ｉ＼?！?＿?！??；＼ｊ＾?ｊ?＼?ｉ?：般：：＇?”＇当期：ｉ??Ｉ?＿?／?国有企业?Ｋ／?Ｉ?：?＼?价）／?‘?一?一??Ｌ?业?／?—Ｉ－：：—：?ＩＡ?Ｉ?：股权质押：ｉ?＼??警Ｉ煙■?ｕ暗杠杆＾［，来】Ｉ??Ｉ■民营企业ｉｎ＼；?／ｆ?：?ｍ??ｉ?丨Ｉ?机构合谋ｉ?ｉ?ｊ??ｉ?产融结合动机?ＩＩ?｜?ｉ?影响效果?｜??！?！?影响途径???＊?；?；?ｉ?１?１??图５－
【参考文献】：
期刊论文
[1]大股东股权质押影响上市公司的银行贷款吗?[J]. 高伟生. 金融监管研究. 2018(10)
[2]企业“脱实向虚”与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角[J]. 彭俞超,倪骁然,沈吉. 经济研究. 2018(10)
[3]国企产融结合现状及对策分析——以阳泉煤业（集团）有限责任公司为例[J]. 白平彦. 会计之友. 2018(17)
[4]股价崩盘风险、信息环境与企业现金调整[J]. 白旻,王仁祥. 审计与经济研究. 2018(05)
[5]控股股东股权质押与企业创新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良. 金融研究. 2018(07)
[6]中国银行业改革历程与趋势展望[J]. 郑万春. 清华金融评论. 2018(07)
[7]控股股东股权质押对企业创新的影响研究[J]. 文雯,陈胤默,黄雨婷. 管理学报. 2018(07)
[8]中铝集团发展产业金融的实践与思考[J]. 蔡安辉. 中国有色金属. 2018(13)
[9]股价崩盘风险与公司债融资——基于中国A股上市公司的经验证据[J]. 吴育辉,翟玲玲,陈偲. 财务研究. 2018(03)
[10]鞍钢集团有限公司产融结合发展策略探析[J]. 杨晓旭. 现代商业. 2018(13)
本文编号：3487485
【文章来源】：东北财经大学辽宁省
【文章页数】：174 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１－丨逻辑及理论架构??
?１绪论???第一％绪论??ｉｓｓｓｓｇａｓｓｉｓｉｉｍｉｓｉａｓｉｔｍｓＤａａａｍｆ＾＾ａｉｓａｍ＾ｕｎａｓｓｍｓｉｆＭｓｆｉｉｉｉＪｉｘ！＾??＇?第二章＇：文献综述及评价??ｉ??第三章：产融结合的制＿演化及变革—??士?１＾．１—：??，［?ｙ??行为动机??产融结合动机及实证检验??？??？??？??－雑課?＇?，…第雖产盘风险影响??ｉｎ?ｕｍｉｉｉｉｍｍＭｉｍｔｆａｎｉｉｍｉｉｆｉ．ｎｉ?－ｕｒｍ－?－ｊｊ?－?ｎ?ｉｔ?ｎｍ＊＜ｕｉ?ｊ??ｗ??ｉ：ｎ：：ｍｍ：ｍ?ｆ第六章：影＿崩盘途径的＿：??第七章：研究结论、软策建玫．与研奔展專：??ＳＢＩＨＩＩＨＢＨＨＳＢＨＩＩＩＩｆｌＢＩＨＨＨＢｍＨＨＩＢＢＳＩＢＩＢＩＢＳＢＩＢＨＩｌＨＢＢＳＩＩＨＢＢＥＩＢＳＨＩＢＢＢｌ??图１－２?篇章结构??１．４研究方法??为了提高研宄结论的可靠性，实现不同研宄方法的优势互补，本文在采用理论分??析方法与实证检验方法相结合的方法，以期实现本文的理论框架构建和实证研宄设计??的目的。??１１??
论并实证检验了实业企业参控股金融机构的动机：民营企业??参控股金融机构的动机在于获取信贷融资；国有企业参控股金融机构的动机在于，缓??解企业营业收入增长率较低的压力和平抑经营绩效波动，以应对相关部门对国有企业??高管的考核。实业企业参控股金融机构的动机会对这些企业与金融机构的行为关系产??生影响。就本文的研宄主题而言，就是会影响这些企业对金融机构的干预行为，进而??影响其股价崩盘风险。本章主要实证检验实业企业参控股金融机构对其股价崩盘风险??的影响。??５．１研究假设的提出??如图５－１所示，本文认为实业企业产融结合一一上市公司参控股金融机构一一影??响企业股价崩盘风险的途径主要有三条：明杠杆、暗杠杆及机构合谋。国有企业与民??营企业参控股金融机构的动机不同，致使两者参控股金融机构对各自的股价崩盘风险?．??的影响途径，也有所差异。?????????????????????＇？…?????????………？…：??！?丨?ｉ?＾获融资Ｉ?Ｉ?Ｉ??ｐｆ保值增值｜?ｉ?Ｉ?？?ｖ｜?ｉ?｜??卜，Ｉ?１／?明杜杆?＼?！?ｒａｎ??，平抑业绩玻＼｜?／?—?ｉ＼?！?＿?！??；＼ｊ＾?ｊ?＼?ｉ?：般：：＇?”＇当期：ｉ??Ｉ?＿?／?国有企业?Ｋ／?Ｉ?：?＼?价）／?‘?一?一??Ｌ?业?／?—Ｉ－：：—：?ＩＡ?Ｉ?：股权质押：ｉ?＼??警Ｉ煙■?ｕ暗杠杆＾［，来】Ｉ??Ｉ■民营企业ｉｎ＼；?／ｆ?：?ｍ??ｉ?丨Ｉ?机构合谋ｉ?ｉ?ｊ??ｉ?产融结合动机?ＩＩ?｜?ｉ?影响效果?｜??！?！?影响途径???＊?；?；?ｉ?１?１??图５－
【参考文献】：
期刊论文
[1]大股东股权质押影响上市公司的银行贷款吗?[J]. 高伟生. 金融监管研究. 2018(10)
[2]企业“脱实向虚”与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角[J]. 彭俞超,倪骁然,沈吉. 经济研究. 2018(10)
[3]国企产融结合现状及对策分析——以阳泉煤业（集团）有限责任公司为例[J]. 白平彦. 会计之友. 2018(17)
[4]股价崩盘风险、信息环境与企业现金调整[J]. 白旻,王仁祥. 审计与经济研究. 2018(05)
[5]控股股东股权质押与企业创新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良. 金融研究. 2018(07)
[6]中国银行业改革历程与趋势展望[J]. 郑万春. 清华金融评论. 2018(07)
[7]控股股东股权质押对企业创新的影响研究[J]. 文雯,陈胤默,黄雨婷. 管理学报. 2018(07)
[8]中铝集团发展产业金融的实践与思考[J]. 蔡安辉. 中国有色金属. 2018(13)
[9]股价崩盘风险与公司债融资——基于中国A股上市公司的经验证据[J]. 吴育辉,翟玲玲,陈偲. 财务研究. 2018(03)
[10]鞍钢集团有限公司产融结合发展策略探析[J]. 杨晓旭. 现代商业. 2018(13)
本文编号：3487485
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