人口学特征与利率期限结构:老年社会平缓的收益率曲线

发布时间：2024-04-23 05:14

　　本文将刻画人口结构的生命周期模型引入消费-资本资产定价模型,考察人口结构对利率期限结构的影响。模型表明,人口结构及其家庭生命周期特征不仅决定利率水平,而且将通过人对债券期限的不同偏好,影响利率期限结构。少年人口占比对利率期限结构的影响为正,中年和老年人口占比的影响为负。相比少年人口,中老年人口更偏好长期债券,使长期收益率下降,期限结构的斜率更为平缓。基于全球数据的经验研究验证了这一结论。少年人口占比增加期限利差,中老年人口占比则起反向作用。因此,在年长的经济体中,期限利差更小,呈现更平缓的收益率曲线特征。在更换人口结构变量、期限利差变量、估计方法、赋权样本和处理遗漏变量后,结果表现稳健。本文从人口学视角拓宽了利率期限结构的决定因素,揭示了老年经济体可能面临一个平缓的收益率曲线,而这说明老龄化还可能通过抑制短期投机和促进长期投资来提高长期经济发展质量。

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【部分图文】：

图2期限利差与人口结构的半参数估计结果

收益率曲线斜率是未来经济活动重要的预测指标。负的期限利差预测未来低产出增长并表明经济衰退的可能性。美国过去60年中,每次经济衰退之前都存在负的期限利差,即收益率曲线倒挂。一个经验法则是,当期限利差为负时,两年内会出现衰退。这个法则正确地预示了美国1953年以来多次的衰退,从期限利....

图1人口年龄结构与利率期限结构面板系数汇总图

表3人口结构与期限结构的估计结果(二)解释变量期限利差短期长期期限利差短期长期(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)FEGMMFEGMMFEGMMGMMGMMGMM0-24占比0.1447***(0.0371....

本文编号：3962671