风险溢出、周期性与中国房地产市场系统性风险

发布时间：2024-03-01 23:29

　　从理论角度,本文提出不同城市房地产市场的风险溢出以及房价上行时期的风险累积是导致中国房地产市场系统性风险加大的关键驱动因素。在此基础上,本文对传统系统性风险度量指标进行改进,利用房价上行时期数据构建具有前瞻性的风险累积指标,并创新地运用于中国房地产市场。研究结果表明,中国房地产市场系统性风险的波动性较大,且与政策调控具有较高相关性,但是政策调控对风险的影响作用逐步减弱。城市层面,系统重要性城市主要集中于一线城市和新一线城市。此外,本文指标捕捉的是单个城市与中国房地产市场的同向变动,对于指标值显著为负的城市应予以特别关注,该类城市很可能是房地产市场进入新周期的领跑城市,具有较强的系统重要性。

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【部分图文】：

图1房地产市场系统性风险生成机制

小，投资者会由于乐观的预期倾向于选择风险较大的决策行为，导致自身风险承担水平上升，进而提高系统脆弱性。在下行金融周期面临外部冲击时，整个体系累积的风险将会爆发，引起金融危机。Ｂｒｕｎｎｅｒｍｅｉｅｒ等［１３］提出的“波动性悖论”（ＶｏｌａｔｉｌｉｔｙＰａｒａｄｏｘ）具有同样的含义....

图2中国房地产市场系统性风险走势

性风险贡献，即横向对比。１．时间维度系统性风险累积过程分析时间维度的系统性风险累积指标变化趋势如图２所示。整体来看，中国房地产市场系统性风险累积呈图２中国房地产市场系统性风险走势现周期性波动特征。具体而言，可以将中国房地产市场系统性风险累积分为５个阶段。第Ⅰ阶段（２００５年７月—....

图32005年7月一2017年12月一线城市系统重要性趋势

第Ⅴ阶段（２０１４年１１月—２０１７年１２月）：中国房地产市场系统性风险呈现出先上升后下降的趋势。２０１４年１１月—２０１６年７月，中国房地产市场系统性风险开始上升，原因在于这一时期宽松的调控政策再次推动了房地产市场的非理性繁荣发展。具体来看，在“稳增长＋去库存”诉求下，２０１４....

本文编号：3915983