新型货币政策工具操作能够稳定资本市场吗?——基于中国股指收益率的经验证据

发布时间：2023-07-24 20:54

　　近年来,为实现稳定金融系统、防范化解重大金融风险的目标,中国人民银行逐步创新并构建了新型货币政策调控框架。但其政策效力迄今仍未可知。鉴于此,本文基于深证成指、上证50指数和中证500指数建立EGARCH模型,首次实证检验了常备借贷便利、中期借贷便利和短期流动性调节等新型货币政策工具对股票市场收益率波动的影响。研究发现:(1)中期借贷便利可显著降低股票市场收益率波动,稳定市场,且不同期限效果不同,期限越长效果越好;(2)常备借贷便利的利率走廊上限作用偶有失效,造成股票市场收益率波动增加;(3)短期流动性调节的操作定向性和信息披露不及时,增加股票市场收益率波动。本文的研究结论为促进我国货币政策从数量型向价格型转变,防范系统性金融风险提供了一定的政策参考。

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
1 引言
2 文献综述
    2.1 什么是新型货币政策工具?
    2.2 货币政策工具对股市收益率波动的影响
3 新型货币政策工具如何影响股市收益率
4 变量、数据与计量模型的建立
    4.1 变量选取
        (1) 股指收益率变量 (ryt)
        (2) 新型货币政策工具变量 (Tt)
        (3) 控制变量
    4.2 数据来源与描述性分析
    4.3 ADF及ARCH效应检验
    4.4 模型设定
5 实证分析
    5.1 不同种类新型货币政策工具操作对股票市场收益率的影响
    5.2 不同期限新型货币政策工具操作对股票市场收益率的影响
    5.3 稳健性检验
6 结论与政策建议



本文编号：3836507