关于中国创业投资存在问题文献综述

摘　要：我国创业投资现处于初步发展阶段，在探索中前进必然存在一系列的问题。笔者对学者对我国创业投资存在的各个方面的问题进行了综述，笔者认为，创业投资的政策应该根据区域的具体经济结构、产业结构应有所不同。

关键词：创业投资，问题，综述

1.引言
　　创业投资（Venture Capital），国内也被广泛翻译为风险投资，但苏启林等人认为将Venture Capital译为创业投资更符合其内涵。刘健钧博士（2004）对创业投资的概念界定为：所谓“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后即通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。创业投资起源于二战之后。二战期间产生了大量的技术创新，主要集中在军事应用上。战后，这些技术开始转为民用，而此时依靠这些技术应用发展起来的民用型中小企业无法获得足够的权益性资本。一些富有远见的先行者开始进行投融资领域的创新活动。1946年，美国研究与发展公司（ARD）成立，标志着有组织的创业投资活动的诞生。美国创业投资经过60多年的发展，已经趋于成熟。而我国从20世纪80年代初开始了对创业投资的实践探索，至今走过了20余年的历程，但创业投资的真正兴起是在1998年之后。1998年3月，民建中央向九届人大第一次会议提交了议案，提出“大力发展中国高科技风险投资机制，采取切实有效的措施促进中国高科技产业的发展”，创业投资由此才引起了我国政府、学术界和实业界的共同关注和高度重视（王晓津，2005）。所以我国的创业投资仍处于起步阶段，还存在种种的问题。笔者对近年来学者对我国创业投资存在的问题进行了整理和综述，以期明示学术界的对创业投资在我国的具体实施进行的思考。
　　笔者对我国创业投资方面存在的问题从以下几个方面阐述：一，政府在创业投资中扮演的角色问题；二，税收方面问题；三，退出机制方面存在的问题；四，其他的方面问题。
2.我国创业投资存在问题
     2.1创业投资中政府的角色
　　 我国目前创业投资机构基本都属于国有企业，除了北京，上海，深圳等地，外资和私人创业投资相对比较发达外，其他省市地区，都是以国有创业投资机构为主，甚至没有相应的私人机构或者中介服务机构。对于国家政府能否直接介入创业投资，国内大部分学者持有否定的态度。辜胜阻等人（1999）认为，创业投资是一个竞争性极强的领域，政府不宜进入这一领域，充当主要投资者，这与政府进行的机构改革的思路不相符合。而且政府的介入，还会压制民间的投资积极性。而樊五勇（2001）则认为，政府为创业投资提供源头，拨款的方式是通过成立高新技术产业化发展基金方式，要争取实现“四两拨千斤”的效果。苏启林（2005）研究了以色列、印度等发展中国家的创业投资成功经验，认为在创业投资的初期发展阶段，政府应该直接出资扶持创投的进一步发展。郝旭东等人（2008）认为，政府在创业投资中的作用主要是发挥扶持、引导功能。
　　2.2税收问题
　　2.2.1基本的税收政策方面的讨论。
　　税收激励政策是各国政府扶持创业投资发展采用的基本途径之一，也是最重要的途径。我国政府也出台了一系列税收政策来鼓励创业投资的发展，但由于我国还处于创业投资的初步发展阶段，这些政策还显现得很独立不完善没有体现组合配套的效益，还存在一系列的问题。张德芬（2003）指出了我国创业投资税收优惠政策目标出现偏差，创业投资政策比照的是高新技术产业税收政策。黄凤羽（2001）认为，创业投资税收优惠政策的设计分为对创业企业与创业投资机构的优惠两类，针对不同的目标，税种设计也应该不同。冯冰（2003）认为，我国的创业投资税收激励政策应解决三个方面的问题：一，消除或减轻创业投资的双重征税；二，调整投资所得适用的税收政策；三，完善加速折旧、费用扣除等间接扶持措施。对于利用国外创业投资的政策，骆祖春（2007）认为，应该缩小内外投资者的税负不公差距，公平内外创投企业的再投资税收待遇,可考虑给予内资创投企业再投资同样的退税待遇。建议对中国籍纳税人从创投企业的红利所得给予暂免征税待遇,因为红利(送红股)只是属于未实现的期权,只有在其发生转让或交易实现时才能取得现实收益,对未实现期权征税是重税负的一个表现,当今世界上很少国家针对红股征税。
    2.2.2 国家新出台创业投资税收政策讨论。
　　2007年2月15日财政部和国家税务总局联合发了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》,刘健钧指出，该通知体现了5个原则：一，税收优惠方式适应创业投资特点；二，税收优惠环节适应我国现行税收政策体系国情；三，税收优惠力度适中；四，税收优惠条件体现鲜明的政策导向性；五，税收优惠政策实施不影响创业投资企业可以自主投资各类未上市创业企业。新的税收优惠政策带来积极影响的同时仍然存在有待于弥补的几点缺陷：一，《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》虽然要求用于申报应纳税所得抵扣额度的“对中小高新技术企业投资额”的投资期限为2年以上（含2年），但由于抵扣额度并不与投资期限挂钩，因而不利于激励对企业进行长期投资的积极性。二，《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》所明确的应纳税所得抵扣仅仅是针对创业投资企业，对创业投资企业的投资者并没有税收优惠。三，虽然《创投企业管理办法》规定创业投资企业可以按公司或法律规定的其他企业组织形式设立，但由于按照新修订的《合伙企业法》，合伙企业本身不再作为纳税主体，而是在合伙人环节分别缴税，因此《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》所明确的在创业投资企业环节核定应纳税所得抵扣额度的做法，对以有限合伙形式设立的创业投资企业没有意义。
　　2.3退出机制问题
    创业投资在其发展中需要有一个资金筹集、投资、退出、再投资的循环过程, 在这个循环过程中, 最重要的环节是能否顺利地退出所投资企业。目前, 没有好的退出渠道是制约我国创业投资业迅速发展的一个重要因素（周新玲，2007）。房汉庭（2007）认为，如何看待创业风险投资退出渠道问题，长期以来存在着非常狭隘的认识：创业风险投资项目的IPO 以及专门为其配备的创业板市场，似乎没有项目的 IPO 就不能有效退出，没有有效的创业板市场就没有大规模的项目 IPO发生。他还指出创业风险投资退出市场是多层次的且在不断创新的。1）创业风险投资机构之间的市场退出；2）战略投资人退出市场；3）创业企业家回购市场；4）OTC市场、创业板市场以及主板市场；7）创业风险投资机构直接 IPO市场。
    倪正东（2008）研究了我国1997-2005年的退出数据发现，退出回报与投资规模和投资时间正相关，投资规模越大退出回报率越高，投资时间越长投资回报率越高；内部收益率和投资项目是否是高新技术没有显著的相关关系，说明现阶段在中国投资高新技术行业的回报优势并不明显，很多传统但处在成长的细分市场的投资项目回报也相当可观；在成功退出项目中，外资创投并不一定比本土创投回报高；创业投资发展较好的地区，退出回报率高，比如北京、深圳等地区。
3.简要评论
    我国创业投资还处于初步发展阶段，存在相当多的问题有待于解决，国内学者从各个角度对我国创业投资进行了剖析和审视，对我国的创业投资产业的发展起了很大的作用。但目前的研究基本上都立足全国，从国家的角度考虑创业投资产业中存在的问题，很少有研究从一个区域的经济结构产业结构出发，提出该地区适合的创业投资发展的目标和政策。其中很大部分的原因，笔者考虑是因为地区创业投资的数据难以收集和整理，对研究造成了一定的困难。但是笔者认为，针对地区具体情况制定适合一个地区区情的创业投资方略对促进创业投资在我国的发展非常必要。
　　
　　

参 考 文 献：
[1]周新玲.我国创业投资的现状与发展对策[J].统计与决策，2007(21)：131-133
[2]刘健钧，孔杰，王力军.正确认识有限合伙的作用——关于私人股权与创业投资基金组织[3]形式的思考[J] . 中国科技投资,2008(8): 61-64
[4]樊五勇.风险资本市场研究.2001
[5]张德芬.风险投资税收政策的国际比较与借鉴[J].税务与经济，2003（4）
[6]黄凤羽.税收政策促进我国风险投资业的若干思考[J].财经经济，2001（12）
[7]冯冰.关于促进风险投资政策的思考[J].财经研究，2003（2）
[8]刘健钧. 促进创业投资企业发展税收政策解读[J].中国科技投资，2007（4）：53-56
[9]黄媛媛.完善我国创业投资税收优惠制度的思考[J]. 科技创业月刊, 2008(9): 31-32
[10]骆祖春.促进创业投资发展的税收激励政策探讨[J]. 科技管理研究, 2007(2): 7-9
[11]房汉廷.中国创业风险投资发展中的七大问题[J]. 中国科技论坛，2007（4）: 3-10
[12]倪正东,孙力强.中国创业投资退出回报及其影响因素研究[J]. 中国软科学,2008(4): 48-56
[13]李洁.当前我国创业投资面临的十个主要问题[J]. 理论前沿,2008(19) : 42-44  
[14]郝旭东,欧阳令南,张新安.创业投资中政府政策效应的研究[J].安徽农业科学,2008(36): 344-345
[15]苏启林.创业投资政府支持政策设计2005[M].北京：经济科学出版社
[16]王晓津.美国创业投资的形成机制及波动特征研究2005[M].成都：西南财经大学出版社

作者简介：
姓名：苟靠敏；性别：女；出生年月：1979年9月15日；
籍贯：陕西省咸阳市
工作单位： 重庆工商大学融智学院
职称：助教；主要研究方向：区域经济理论与政策