基于实物期权博弈的跨国企业并购决策研究

发布时间：2021-10-18 19:30

　　跨国并购是经济全球化的产物,并且逐渐成为企业扩展业务和提升国际竞争力的重要战略方式。由于跨国并购是一项环节众多的系统工程,各个环节问题层出不穷,当前有关跨国并购问题的研究主要集中于并购决策、财务风险、文化整合以及并购绩效等方面。其中跨国并购决策问题是决定并购是否成功的关键,因此合理的确定并购价格与最优时机显得尤为重要。鉴于传统并购定价与时机选择方法无法满足并购的不确定性和竞争性,没有考虑到并购过程的实物期权特性,本文利用期权博弈方法研究跨国并购定价与最优时机选择问题。本文围绕研究问题主要做了三方面的工作:首先,对影响跨国并购估值的因素进行了理论分析。分析发现国际因素对并购估值有一定影响,其中汇率波动会损失企业价值,税率与通货膨胀率都是通过影响贴现率与现金流的估计来左右并购估值,而政治风险和制度距离是由于国家管制与制度等差异带来企业价值损失风险。其次,通过建立模型来分析并购决策问题。在不确定过程的基础上利用实物期权方法构建了估值模型,同时为了考虑国际因素,在模型中引入了汇率和制度距离函数。在完成跨国并购静态估值建模后,为了确定最终的并购价格,本文在两种不同的报价方式下建立了不完全信息动态... 

【文章来源】：广东工业大学广东省

【文章页数】：74 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 文献综述
        1.3.1 实物期权理论及其在并购决策中的应用
        1.3.2 博弈论在并购决策中的应用
        1.3.3 实物期权博弈理论及其在并购决策中的应用
        1.3.4 文献述评
    1.4 研究内容及技术路线
    1.5 论文的创新性
    1.6 本章小结
第二章 跨国并购估值的影响因素
    2.1 跨国交易对并购估值的影响
        2.1.1 汇率
        2.1.2 税率
        2.1.3 通货膨胀
        2.1.4 政治风险
        2.1.5 制度距离
    2.2 目标企业自身价值的影响因素
        2.2.1 宏观经济因素
        2.2.2 企业核心能力
        2.2.3 企业治理结构
    2.3 协同效应及其他影响因素
        2.3.1 协同效应
        2.3.2 社会问题及企业文化
        2.3.3 国际资本市场及双方地位
    2.4 本章小结
第三章 跨国环境下基于实物期权的目标企业价值估算模型
    3.1 跨国并购中的期权特性
    3.2 现有实物期权定价模型
        3.2.1 连续实物期权定价模型
        3.2.2 离散实物期权定价模型
    3.3 跨国并购中目标企业价值估算模型
        3.3.1 目标企业内在价值的估算模型
        3.3.2 目标企业期权价值的估算模型
    3.4 本章小结
第四章 不完全信息下并购定价动态决策过程分析
    4.1 主并企业先报价的并购定价谈判分析
        4.1.1 模型假设
        4.1.2 模型构建
        4.1.3 模型求解
    4.2 目标企业先报价的并购定价谈判分析
        4.2.1 模型假设
        4.2.2 模型构建
        4.2.3 模型求解
    4.3 本章小结
第五章 跨国并购最优时机选择问题研究
    5.1 无竞争条件下并购最优时机问题分析
        5.1.1 模型构建及假设条件
        5.1.2 模型求解
    5.2 不完全信息与竞争条件下并购最优时机问题分析
        5.2.1 模型构建及假设条件
        5.2.2 模型求解
    5.3 本章小结
第六章 跨国并购案例分析
    6.1 并购交易双方背景
    6.2 万达并购AMC动因简要分析
    6.3 并购定价与时机选择
        6.3.1 内在价值与期权价值的估算
        6.3.2 制度距离指数的测算
        6.3.3 并购最终价格与时间的确定
    6.4 本章小结
结论及展望
参考文献
攻读学位期间发表论文
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]企业与政府并购控制的不完全信息动态博弈[J]. 赵凯,王健.  管理科学学报. 2018(11)
[2]超竞争环境下企业困境并购定价与时机选择的期权博弈分析[J]. 关健,闫研.  运筹与管理. 2018(07)
[3]基于进化博弈的高技术企业并购定价策略研究[J]. 徐涛,尤建新,邵一磊.  科技管理研究. 2018(13)
[4]超竞争环境下企业困境并购定价与时机研究[J]. 郑湘明,关健,闫研.  中国管理科学. 2018(06)
[5]不确定理论下的DC型养老金的最优投资策略问题[J]. 高建伟,乌云高.  数学的实践与认识. 2018(04)
[6]不确定理论下期权的保险精算定价[J]. 彭梅,李翠香.  经济数学. 2017(03)
[7]期权博弈视角下的并购决策——以携程与去哪儿的“联姻”为例[J]. 陈健利,黄银超,谭建国.  云南大学学报(自然科学版). 2017(S1)
[8]基于决策者含糊规避的并购时机与价格分析[J]. 高咏玲,何雨薇.  系统工程. 2017(03)
[9]全球化之路:中国企业跨国并购与整合[J]. 陈威如,丁远,王高,忻榕,杨国安.  全国新书目. 2017(03)
[10]企业并购文化整合的演化博弈及动态仿真研究[J]. 李天博,齐二石,李青.  软科学. 2017(03)

博士论文
[1]基于不确定理论的若干期权定价问题的研究[D]. 吕桂稳.河北师范大学 2018
[2]对外投资动因、政治风险、制度距离与区位选择[D]. 黎轲.北京邮电大学 2014
[3]中国企业海外并购定价研究[D]. 贾波.燕山大学 2012

硕士论文
[1]基于商业模式演化的企业战略并购价值评估研究[D]. 胡秋阳.哈尔滨工程大学 2014
[2]基于博弈的实物期权定价方法研究[D]. 刘相芳.西安理工大学 2005



本文编号：3443369