人民币国际化的汇率缓冲效应研究——基于境外人民币存量与人民币结算比重

发布时间：2024-03-23 09:44

　　随着人民币国际化进程不断深化,截至2017年底我国货物贸易人民币结算比重已超过10%,导致境外人民币资产存量大幅度增长。与大多研究仅考察人民币结算消除合同签订后汇率波动影响的短期角度不同,本研究考察了人民币结算带来的境外人民币资产存量增长对我国贸易收支的汇率缓冲效应。基于2005年1月—2017年12月共156个月的时间序列数据实证研究发现,跨境贸易人民币结算背景下以香港人民币存款余额代表的境外人民币资产存量越大,人民币名义有效汇率升值对货物贸易收支的负面冲击就越被削弱,区分加工贸易/一般贸易的稳健性检验及针对1975—2016年日元汇率、境外存量与货物贸易收支的国际对比研究也得出了类似结论。且在控制境外人民币存量的前提下人民币结算比重越大,该缓冲效应越明显。随着人民币结算占比不断扩大、境外人民币资产存量与投融资渠道等条件逐步完善,该机制将逐渐对人民币汇率变动下我国的贸易收支起到稳定器和缓冲器作用。

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【部分图文】：

图42011年第一季度至2017年第四季度我国跨境贸易人民币收付比(支付/收入)变化趋势

其二则是人民币结算比重数据可获得性的限制：央行从2010年开始在《货币政策执行报告》中公布人民币结算季度数据，月度数据仅能从图表中粗略估计。精确月度数据仅从2012年才开始在《金融统计数据报告》中公布，至2017年12月仅有72个样本且无法模拟，无法保证时间序列模型结论的稳健性，....

图51975—2016年日元在世界各国储备中所占比重变化趋势

理论上说本文的理论机制具有一般性意义，任何国际货币A在境外存量的增加，尤其是在其货币国际化迅猛发展的时期，一定会导致国外各国进口商持有A货币资产显著增加，从而降低A货币升值对外国进口商的负面影响，并通过本币支付进口来减少本币升值对本国进口商的刺激，反之(本币贬值)亦然。但在实证方....

图12012—2017跨境货物贸易人民币结算比重(%)

货币国际化指的是一国货币在本国范围之外被使用和执行交换媒介、支付手段、价值尺度、储藏手段职能，包括该国居民与外国非居民进行交易时使用本国货币或是第三国之间经济交易时使用本国货币的过程。2009年4月8日，国务院会议决定在上海、广州、深圳、珠海、东莞5省市开展跨境贸易人民币结算试点....

图22014—2017境外人民币金融资产存量(亿元)及其结构

人民币结算比重的扩大，尤其是初期人民币对外支付增加的一个直接后果就是境外人民币存量规模的显著上升。中国人民银行从2013年末开始公布境外个人与机构持有的各类人民币资产余额，数据显示从2013年12月至2015年5月，境外人民币资产存量不断上升，最高点超过4.6万亿元(图2)，约占....

本文编号：3935736