货币政策是否应该考虑汇率目标——基于美联储加息政策的应对分析

发布时间：2024-03-09 01:03

　　美联储启动加息预期以来,新兴市场和发展中国家货币汇率出现了较为剧烈的波动,关于货币政策规则中考虑汇率目标的争论增多。本文使用小型开放的新凯恩斯宏观经济模型,分析了美联储货币政策冲击对我国采取不同汇率目标权重货币政策规则时的影响。研究发现,美联储加息政策将使得我国产出减少、失业增加、通胀增加、汇率贬值。随着货币政策规则中汇率目标权重的增加,国内产出下降幅度扩大、失业增加幅度扩大、通胀增加幅度缩小、汇率贬值幅度缩小。此外,货币政策规则中考虑汇率目标也进一步削弱了本国货币政策的独立性。在此基础上,本文提出,在具体的货币政策实践中,货币当局应该根据本国的实际情况,对产出、就业、通胀和汇率等宏观经济变量的重要性做出权衡。

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【部分图文】：

图２外部货币冲击对国内产出的影响

０，１］之间，极少数在这之外。考虑到以上实证结果，本文将参数γｓ的取值范围设定在［０，２］之间，略大于［０，１］的范围，观察其他变量对其变动的响应有何不同。（二）模拟分析：汇率目标权重的影响主要考察外部货币冲击对国内产出、就业、通胀、汇率、利率等宏观变量的影响，并依次进行分析。在....

图3外部货币政策冲击对就业的影响

６０２０１６年第２期总第３１３期天津财经大学学报美联储加息行为对其他国家产出和就业的影响渠道主要有两个，即外部需求渠道和资产组合渠道。一方面，美联储的加息行为将会抑制美国消费者的总需求，减少了商品的进口，即其他国家的外部需求减少；另一方面，美联储的加息行为增强了美国债券资产的吸引....

图４外部货币政策冲击对通胀的影响

了美国债券资产的吸引力，其他国家的消费者在配置资产时，将更多地配置美国债券资产，从而减少了本国的投资和对商品的消费，即这些国家的内部需求也减少。因而，美联储的加息行为既削弱了其他国家的外部需求，也削弱了他们的内部需求，总需求的减少导致了国内就业的减少和国内产出的下降。美联储的加息....

图６外部货币政策冲击对国内利率的影响

２０１６年２期总第３１３期天津财经大学学报６１渐减小；随着货币政策规则中汇率目标权重的增加，一单位标准差的国外利率正向冲击导致了国内利率更大幅度的变化。这一结果表明，美联储的加息行为将带动其他国家货币政策由宽松逐渐收紧，全球货币政策将面临整体的转向；而考虑汇率目标的货币政策规则削....

本文编号：3922664