散户与机构投资者差异及分析师报告策略——来自中国市场的经验证据

发布时间：2023-11-28 17:53

　　分析师在通过专业的信息收集和分析能力,向投资者传递股票价格的公允信息,服务于投资者、筹资者,并促进市场效率。但现实中,分析师面临同时服务于投资者和上市公司的利益冲突,其报告的客观准确性还是一个需要研究的问题。分析师的报告主要包含股票评级和盈余预测,本文研究散户和机构投资者对这两类信息的反应差异,以及分析师是否利用这种差异缓解自己的利益冲突。研究发现:散户主要关注股票评级信息而忽略了盈余预测信息,而机构投资者能够对两类信息做出准确反应。分析师利用散户与机构投资者对两类信息关注的差异,通过发布乐观的股票评级信息与相对客观的盈余预测信息缓解自身利益冲突。投资者和分析师的行为造成市场定价效率的损失,根据盈余预测信息构建的投资策略可以获取超额的投资收益。

【文章页数】：11 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
三、研究设计
    （一）模型设定
        1. 散户（机构投资者）对盈余预测信息与股票评级信息的反应模型。
        2. 分析师报告中盈余预测信息与股票评级信息对股票未来收益的预测能力。
        3. 分析师报告中盈余预测信息与股票评级信息的差异与股票未来收益率。
        4. 承销商分析师与非承销商分析师比较模型。
    （二）变量定义
        1. 分析师报告修正。
        2. 散户（机构投资者）
        3. 个股累积超额收益率（CAR）。
        4. 分析师所属券商类型（UW）。
        5. 其他控制变量。
    （三）样本选择与数据来源
        1. 样本选择
四、回归结果与分析
    （一）描述性统计
    （二）散户和机构投资者对分析师修正信息的反应
    （三）分析师报告中盈余预测信息与股票评级信息对股票未来收益的预测能力
        1. 投资组合检验
        2. 多元回归分析
    （三）分析师报告中盈余预测信息与股票评级信息的差异
    （四）承销商分析师与非承销商分析师报告的差异
五、稳健性检验
六、结论



本文编号：3868640